中银国际维持理文造纸<02314.HK>「优於大市」，下调目标价至20.54元

中银国际表示，理文造纸<02314.HK>08年度净利润按年增长43%至14.4亿元，高於该行预期。

新的9、10 和11 号造纸机带来贡献，销量按年增长58%，反映内地箱板纸需求持续强劲，以及更多小型造纸厂关闭令订单流向大型造纸厂。08年度，理文造纸将产品价格上调13%以抵消成本的上涨，特别是回收废纸的价格上涨。

理文造纸净负债率由31%升至84%，因此将股息支付率由36%下调至20%，为未来资本支出保留足够现金。

理文造纸有效税率和财务成本均低於该行预测(由於资本化利息高於预期)， 因此实际盈利和该行预测产生差异。

目标价由30.8元下调至20.54元，以反映目前市场向下重估，及未来流动性趋紧，令投资者担忧资本密集型行业前景，维持「优於大市」评级。(wr)

阿思达克财经新闻组
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