金融危机没有特效药 联手减息是把双刃剑

    为免金融海啸持续蹂躏环球金融业———在过去的多个月里，各国政府多次推出救市政策，但无论是央行向市场注资、提供百分百保障存款，还是政府直接在市场买入资产，均未能恢复信心。周三，七大央行终于破天荒联手减息，此举进一步增加市场流动资金，亦有助于挽救濒临衰退的全球经济。
    
    笔者认为，日前的联手减息应是新的减息周期的开始，减息效果不会马上见效，因此业界的即时反应并非一面倒看好。笔者预期，美国联储局本月底有可能再减息半厘，如果金融危机持续肆虐，美国利率最终更有可能降至一厘以下。
    
    市场目前忧虑，多国央行联手减息对舒缓全球股市跌势可能帮助不大。悲观的言论认为，从长远而言，这一救市安排将有可能令经济问题恶化，因为利率被人为地推至过低水平，会非理性鼓励消费者和银行过度借贷，这正是投资银行贝尔斯登和雷曼兄弟倒下的主因。但笔者认为，多国央行最终联手减息，这反映出他们终于明白信贷危机的严重性，此举目的在于驱使主要长期利率回落，恢复市场信心。毕竟，各国问题并非一样，这未必是全球所有经济问题的灵丹妙药。
    
    另外，市场忧虑欧洲国家冰岛破产风险升温，对欧洲市场也带来冲击。必须指出的是，英国六大银行在明年四月将有540亿英镑债务到期，金额较今年4月高出两倍，因此，即使英国金融机构获巨额注资，金融股也将持续维持波动，情况令人担心。目前，欧洲各国面对金融海啸的狂潮仍要单打独斗，很大程度是因为德国态度强硬，屡次反对欧盟联合行动。笔者对此表示认同，因为欧盟联合救市是一个非常复杂议题，各国利益并非一致。
    
    美联储提早至周三宣布减息半厘，但是目前港元的同业拆息仍然高企，加上储蓄存款利率已低至近乎零水平，相信香港跟随减息的机会很小。另外，市场信心也不是即时能恢复的，本地银行之间不愿意拆借情况在短期内不会改变，也将使拆借利息将持续高企。不过，这次环球央行救市相信还是可以产生一定的稳定作用，加上内地大力推出措施救市，笔者估计香港市场应该可以从中受惠。（香港资深投资银行家 温天纳）