多国减息成效待观察 恒生指数尚难大幅反弹

  美国政府高额的救援方案获得众、参两院的通过，但这并未给全球股市带来积极的影响，投资者关注的焦点开始转向经济基本面。受美国股市的持续走低的影响，港股上周走势持续低迷。周一，受外围市场全线下跌的拖累，港股低开低走，全线下跌，中资股成为领跌市场的主力。周二港股因重阳节假期休市，但全球其他各主要市场却跌幅明显，受此拖累，港股周三大幅下挫，虽然香港金管局宣布降低110个基点利率，但香港恒生指数仍下跌1400点并跌破16000点关口，中资金融、地产板块跌幅明显，场内投资气氛极度悲观。

    周四，全球性的降息行动令港股市场出现超跌后的技术性反弹，在中资股的带动下，恒指涨幅超过500点，但仍然受制于16000点关口，而成交量的萎缩也预示着之后的反弹将难以为继。周五，虽然美国政府表示计划入股美国银行业，但信贷市场危机依旧无法破解，再加上沽空限制的取消，进一步加深了美国金融股遭到严重的抛售压力，美国三大股指急速下跌，道指9000点的支撑位不堪一击。受外围市场纷纷大幅下跌的影响，市场对于后市金融风暴愈演愈烈的担忧显着加重，港股全日低开低走。此外，部分新兴市场货币汇率暴跌加深了投资者对于新兴市场前景的忧虑，加上港元拆息持续上涨，港股实在难逃持续被抛售的命运。

    目前，全球股市灾情处处，已经没有任何一个世界主要国家可以独善其身，各国央行已经不得不用减息的方式来维护本国金融体系的稳定和应对全球化的金融危机。笔者认为，减息的行为只是权宜之计，从中长期来看，股市企稳还尚需时日，但全球大规模共同应对金融危机的行动在短期间将有利于市场停下下跌的脚步，但能否企稳还需要多国以强有力的政策去进一步支持及金融危机对于实体经济的影响。

    从香港内外的基本面来看，股指还并不具备大幅度反弹的动力。虽然香港金管局的种种措施将有助于缓解资金流动性的困局，利于股市短期走势，但后市港股的压力大部分将主要来自于国际。

    从外围市场方面来看，美国高达7000亿美元的救市方案出台，早前欧洲各国呼吁联合救市，但我们看到的却是各国勾心斗角，自行其是，无法达成救市的共识，欧洲松散的联盟模式也决定了欧洲不可能像美国那样推出一系列强有力的措施，但各自也将自救，爱尔兰率先对本国的存款进行保护，英国也在周三推出了2000亿英镑的救助方案，预计后期欧洲各国还将以自救为主，从而在一定程度上舒缓市场的压力。然而，全球化的金融危机的主要灾区就是美国和欧洲，救市措施的成效和风险消散是需要一定的时间和过程的，预计需要3个月左右的时间才可能看清楚形势，市场信心能否重新建立将最有可能在3个月之后。伴随着多国央行的突然出招，国内也同时推出组合拳来应付眼下的金融危机，似为市场注入了强心针。

    面对各国政府的救市措施，投资者应该注意的是，无论是注资、购买银行的不良资产抑或是减息，央行出手背后的目的仍是希望舒缓资金面紧张的局面，能否见效需要看是否再有金融机构因为资金问题陷入危机而定，因此现阶段来看，投资者不宜高估全球各国联手救市行动的效益。在资金面依旧趋紧的情况下，股市依然很难乐观，港股反复寻底的格局依旧很难改变。

    从估值的角度和技术上分析，投资者恐慌性的抛售是信心缺失的体现，使得港股屡屡出现超卖的现象，目前恒指对应的市盈率不足10倍；恒指在跌破9月18日低位之后，跌势有加快的趋势，RSI急速向下，MACD指标同样趋于下行，恒指反复震荡的格局很难发生根本性转变。

    综合以上方面，港股后市如何演绎仍将取决于欧美经济能否稳定以及国内市场能否止跌回升，目前市场观望气氛依然浓厚，投资者信心的缺失也是制约股指反弹的关键之一，若全球金融市场再度恶化，将引发新一轮的抛售，建议投资者操作一定要谨慎。（华夏时报 吴天瑶）