拆息还有很大回落空间 趁回吐吸纳两类股份

    十年前亚洲金融风暴期间，各国斗把货币贬值，以加强出口，赚多些外汇还债，这是穷人的做法，穷因为印了银钱也无人要；今天欧美金融海啸，各国则斗泵钱入银行，欧美自恃开动发债机，会有人排队来买。美国继英国及德国后，宣布动用2500亿美元入股银行及担保其未来3年所发的新债，香港政府也受到潮流感染，话有需要时会入股香港银行，并宣布用外汇储备担保全港的银行存款，全球政府这样庇荫银行业，若果拆息市场息口都坚拒不跌，那真是匪夷所思。

    昨天港股亦反映了这趋势，在预期港元拆息可以随外围息口回落，地产股及中小银行股升，以新地<00016.HK>为例，股价昨天升了11.45％，在雷曼于上月15日宣布爆煲前，新地股价为95.5元，当时的一个月拆息为1.78厘，而昨天拆息率虽然回落，但仍企在4.69厘，因此，拆息还有很大的回落空间，地产股及中小银行股仍值得趁回吐吸纳。

    美政府入股条件 银行须宽待苦业主

    美股昨晚趁政府注资银行的消息公布，道指高开300点，但高位有颇大的回吐压力，一度倒跌，但于本港时间今晨零时30分，道指回升42点，报9429点，金融股表现仍优于大市。

    美国昨晚公布的2500亿美元稳定金融系统计划，其中九大银行，包括摩通、美银、花旗、富国、大摩、高盛等，据说同意向政府出售总值逾千亿美元的优先股，美国方案较英国优惠，首先是优先股息率为5厘，5年后提升至9厘，较英政府收取的12厘高息为低，而美国虽然也要求银行宽待借款人，特别是对面临被收楼的业主，但并无像英国般讲明对楼揭及中小企的贷款要维持在2007年水平，只提出银行不应把政府的注资储起来，而是要把其用作支持信贷业务，惠及整体经济，而且美政府并不会派员进入银行董事会，相反，英政府会委派三人进入皇家苏格兰银行。

    英港政府插手 汇控两地失优势

    整体而言，用公帑的银行总要承担社会责任，这方面英美并无不同，但在执行上美国就宽松得多，也令自由市场经济拾回一点面子，跟英国政府赤裸裸的把银行国营化有点不同，此所以，美国的方案公布后，受惠的银行股价普遍上升，而三家英国半国营银行的股价则持续不振，表现不如汇控<00005.HK>，后者拒绝了政府注资，继续走市场经营之路，受到股民的支持，不过，皇苏在进入政府保护伞后，信贷风险则大降，其信贷违约掉期合约价格已回到6月时水平，约为93.7基点，而汇控只回到雷曼9月中破产前的水平<0图3.HK>，而两者的差距亦由高峰时的165基点缩窄至近日的25基点，CDS价格反映了集资成本，未来汇控跟皇苏在英国市场竞争时，资金成本的优势不再，这点值得注意。

    同样，港府昨天宣布会为全港的存款提供保险，直至2010年底，因此，汇丰在本港一样要面对资本成优势收缩的问题，早前中小型银行要向存户提供近5厘息争取一个月定存，而大银行只要付0.3厘息，现时政府作出全保，由全港市民承受风险，中小银行可能只须付上较大银行多一点的存息便够吸引力，无形中削弱了大银行的优势，这可能是恒生<00011.HK>股价昨天逆市下跌了1％的原因，该股由高位126元一直跌至收市的117.7元。

    信贷市场稍停 商品股急涨

    商品市场的升浪充满了投机成分，虽然一直很多人都不承认这点，就算是美国财长保尔森也曾公开指油价今年上半年大升并非投机造成，但过去3个月油价自高位回落之急，正正印证了它的泡沫特性：有钱则行，莫财不行，在近几星期信贷市场瘫痪期间，油价每天以5至6美元的速度下滑，不是投机之说不攻自破，既然这是投机市场，当信贷市场在全球政府不断向银行业泵水下开始解冻，以油价为首的商品价格又自低位反弹，油牛可暂时缅怀美好的日子，油价由上周五低位77.7美元升至昨晚最高见83.6美元，在这股商品反弹浪中，本港的商品股又见翻生，中海油<00883.HK>昨天便升了13.8％，神华<01088.HK>升11.9％、江铜<00358.HK>升10.6％、中铝<02600.HK>升8.2％、连运商品的散货轮股也鸡犬上扬，中国远洋<01919.HK>涨了11.7％。在信贷市场持续改善，美元转弱等因素推动下，近几个星期跌得甚残的商品股应仍有上升空间。（明报财经网 江宗仁）