本港拆息会否回落成后市关键

15/10/2008 9:09:30 来源:阿思达克整理【小】【中】【大】

【昨日港股】

多国政府救市提振下港股大涨521点守住16000点

受多国政府联手推出救市措施的提振，隔夜美股在八连阴后强劲反弹，亚太股市连续第二个交易日大涨。在外围股市带动下，港股昨日开盘即夺回17000点关口，但在内地股市午后跳水的拖累下将升幅收窄，恒生指数收市报16832.88点，涨520.72点，涨幅3.19%。中资股继续领涨大市，国企指数收市报8435.46点，涨352.03点，涨幅4.35%。大市成交量猛增至816.63亿港元。

分析认为，各地政府频频出手稳定金融市场，缓解了投资者的恐慌情绪，刺激全球股市普遍走好。港股昨日随外围股市高开，加上上周港股连续超跌，技术上积聚了一定的反弹压力，推动港股昨日继续回升，不过由于投资者对全球经济面临衰退风险的担忧依然存在，加上内地股市午后跳水，令港股缺乏上涨动力，并受到了短线资金获利回吐的压力，涨幅受到限制。

从盘面上看，中资石油石化股、银行股以及前期超跌的航运股领涨大市。国际油价反弹，中资石油石化股全线走高，中国海洋石油劲升13.81%，成为表现最好的蓝筹股。上海石化上涨了4.97%，中石油、中石化也分别上扬了2.99%及3.72%。中资银行股也延续昨日涨势，招商银行前期跌幅太深，昨日继续反弹10.07%。交通银行、中信银行分别上涨了5.05%及6.45%。中资航运股昨日跑赢大市，中国远洋大涨升11.76%，中海发展升10.57%，中海集运也上扬了9.73%。中资煤炭资源股普遍走好，中煤能源大涨14.23%，中国神华和兖州煤业也急升逾11%。同时，香港本地地产股昨日也延续了前一交易日的升势，为领涨大市的主要板块。新鸿基地产上涨逾一成，和记黄埔与恒基地产上涨逾8%。

新鸿基金融集团联席董事郑观诚认为，欧美及亚太地区各国政府的重拳出击提振了投资者的信心，使其逐渐走出恐慌性抛售的阴影，重新将视线转回经济的基本面上来。港股在周一大幅反弹1500余点后，昨日高开逾800点后缺乏上涨动力，表现较为反复。事实上，经过两日的技术性反弹，港股已将上周超跌的大部分缺口补回。但由于全球经济衰退态势明显，投资者的担忧仍存，短期内全球股市仍可能会出现大幅波动，港股也不例外。(上海证券报王丽娜;时娜 )

【拆息成关键】

后市不明朗，视乎本港拆息会否回落

美股周二晚大升上升九百三十六点，带动环球股市连续第二日造好，港股一度升上一万七千点水平，尾市得而复失，主要受内地股市下跌拖累，守收万七点关口，恒指收报一六八三二点，升五百二十点，涨升百分之三点一九，全日成交八百一十六亿元，连同周一的绝地反弹，两日合共回升二○三五点。分析员称，受港府推出存款全保制稳定市场信心，恒指有望上试一万七千五百点至一万八千二百点水平。

欧美各国推出大规模救市措施，令市场信心逐渐恢复，刺激环球股市持续反弹，昨日港股延续美股劲势，裂口高开八百二十九点，甫开市即重上一万七千点关口，报一七一四一点，其后升幅收窄。午后受内地股市下挫，即现获利回吐压力，最后以一六八三二点收市。国指大涨4.3% 国企指数收报八四三五点，上升三百五十二点，大涨百分之四点三五。地产股及银行股备受追捧，公用股沽压加剧。蓝筹股普遍上升，重磅股中移动(941)一度逼近八十元水平，高见七十九点九元，收市升幅显着收窄至百分之二点八七，报七十六点九五元；汇控(005)一度高见一百一十七元，收报一百一十四点九元，上升百分之零点三五；港交所(388)随大市升百分之二点七八，收报九十二点五元。17800点料有阻力

市场昨早已流传港府会仿效环球多个地区推出百分百存款保障，受消息刺激，多家中小型银行股率先被炒上，以渣打(2888)升幅最大，升逾一成八至一百七十四元，而永亨(302)则升近一成五至五十七点三元，创兴(1111)升百分之九，至十二元，富邦(636)亦近百分之八点六八，至二点六三元收市。

新鸿基金融策略师彭伟新指出，昨日港股表现反覆，主要是后市仍存在不明朗因素，后市仍要视乎本港拆息会否回落，而港府推出百分百存款保障，有机会令市场资金紧绌情况有所纾缓，对中小型银行带来利好因素。他认为，后市依然反覆，将于二十天平均一万七千八百点出现阻力，有机会反弹至一七八○○点至一八二○○点。欧股早段显着上升

信诚证券联席董事连敬涵表示，昨日欧股市早段显着上升，若美股周三晚继续造好，而后市消化获利回吐沽盘后，料恒指可企稳十天平均，有机会重上一七五○○点至一八○○○点之内。

昨日全球股市齐飙，唯独内地A股独憔悴。市场分析指，由于市场憧憬的救市措施未有出台，故投资者先行套现离场。彭伟新指，内地股市下跌反映市场无方向，投资者仍在等消息，不会贸然入市。(星岛日报)

拆息还有很大回落空间趁回吐吸纳两类股份

十年前亚洲金融风暴期间，各国斗把货币贬值，以加强出口，赚多些外汇还债，这是穷人的做法，穷因为印了银钱也无人要；今天欧美金融海啸，各国则斗泵钱入银行，欧美自恃开动发债机，会有人排队来买。美国继英国及德国后，宣布动用2500亿美元入股银行及担保其未来3年所发的新债，香港政府也受到潮流感染，话有需要时会入股香港银行，并宣布用外汇储备担保全港的银行存款，全球政府这样庇荫银行业，若果拆息市场息口都坚拒不跌，那真是匪夷所思。

昨天港股亦反映了这趋势，在预期港元拆息可以随外围息口回落，地产股及中小银行股升(见表)，以新地(0016)为例，股价昨天升了11.45％，在雷曼于上月15日宣布爆煲前，新地股价为95.5元(图1)，当时的一个月拆息为1.78厘，而昨天拆息率虽然回落，但仍企在4.69厘，因此，拆息还有很大的回落空间，地产股及中小银行股仍值得趁回吐吸纳。

美政府入股条件银行须宽待苦业主

美股昨晚趁政府注资银行的消息公布，道指高开300点，但高位有颇大的回吐压力，一度倒跌，但于本港时间今晨零时30分，道指回升42点，报9429点，金融股表现仍优于大市。

美国昨晚公布的2500亿美元稳定金融系统计划，其中九大银行，包括摩通、美银、花旗、富国、大摩、高盛等，据说同意向政府出售总值逾千亿美元的优先股，美国方案较英国优惠，首先是优先股息率为5厘，5年后提升至9厘，较英政府收取的12厘高息为低，而美国虽然也要求银行宽待借款人，特别是对面临被收楼的业主，但并无像英国般讲明对楼揭及中小企的贷款要维持在2007年水平，只提出银行不应把政府的注资储起来，而是要把其用作支持信贷业务，惠及整体经济，而且美政府并不会派员进入银行董事会，相反，英政府会委派三人进入皇家苏格兰银行。

英港政府插手汇控两地失优势

整体而言，用公帑的银行总要承担社会责任，这方面英美并无不同，但在执行上美国就宽松得多，也令自由市场经济拾回一点面子，跟英国政府赤裸裸的把银行国营化有点不同，此所以，美国的方案公布后，受惠的银行股价普遍上升，而三家英国半国营银行的股价则持续不振，表现不如汇控(0005)，后者拒绝了政府注资，继续走市场经营之路，受到股民的支持，不过，皇苏在进入政府保护伞后，信贷风险则大降，其信贷违约掉期合约价格已回到6月时水平，约为93.7基点(图2)，而汇控只回到雷曼9月中破产前的水平(图3)，而两者的差距亦由高峰时的165基点缩窄至近日的25基点，CDS价格反映了集资成本，未来汇控跟皇苏在英国市场竞争时，资金成本的优势不再，这点值得注意。

同样，港府昨天宣布会为全港的存款提供保险，直至2010年底，因此，汇丰在本港一样要面对资本成优势收缩的问题，早前中小型银行要向存户提供近5厘息争取一个月定存，而大银行只要付0.3厘息，现时政府作出全保，由全港市民承受风险，中小银行可能只须付上较大银行多一点的存息便够吸引力，无形中削弱了大银行的优势，这可能是恒生(0011)股价昨天逆市下跌了1％的原因，该股由高位126元一直跌至收市的117.7元。

信贷市场稍停商品股急涨

商品市场的升浪充满了投机成分，虽然一直很多人都不承认这点，就算是美国财长保尔森也曾公开指油价今年上半年大升并非投机造成，但过去3个月油价自高位回落之急，正正印证了它的泡沫特性：有钱则行，莫财不行，在近几星期信贷市场瘫痪期间，油价每天以5至6美元的速度下滑，不是投机之说不攻自破，既然这是投机市场，当信贷市场在全球政府不断向银行业泵水下开始解冻，以油价为首的商品价格又自低位反弹，油牛可暂时缅怀美好的日子，油价由上周五低位77.7美元升至昨晚最高见83.6美元，在这股商品反弹浪中，本港的商品股又见翻生，中海油(0883)昨天便升了13.8％，神华(1088)升11.9％、江铜(0358)升10.6％、中铝(2600)升8.2％、连运商品的散货轮股也鸡犬上扬，中国远洋(1919)涨了11.7％。在信贷市场持续改善，美元转弱等因素推动下，近几个星期跌得甚残的商品股应仍有上升空间。(明报财经网江宗仁)

【港股出招】

港府连出两招助银行长息由4.93厘跌至4.55厘

受欧美加大救市力度及港府连出两招稳定银行体系，昨晚本港银行同业拆息回稳，一个月拆息收市由上日的4.93厘跌至4.55厘，而港汇则回软。

港府昨日再出两招，首次动用外汇基金为全港所有认可机构的客户存款提供100%担保，并成立备用银行资本安排，以便一旦有银行提出资金需求，通过审批，将使用外汇基金向其注资，上述两项措施即时生效，直至2010年底，届时会因应国际金融状况再决定是否需延续有关措施。

港府连出两招助银行

昨日本港银行同业拆息市场的隔夜息在1厘至2.50厘间交投，收市报1.5厘，较上日的2.25厘大幅回落。有分析指出，由于各国联手出台救市措施，以对抗金融危机，纾缓了信贷市场困境，令本地银行间拆息走软。

一位交易员表示，在各国央行出台一系列旨在恢复市场信心的救援措施之后，一些银行开始愿意拆借短期资金。美联储、欧洲央行、英格兰银行及瑞士央行周一表示，愿意为商业银行提供所需的美元流动性，以缓解货币市场的紧张形势。

另外，欧洲央行无限量提供美元融资有助于伦敦同业拆息回落，令外资沽美元买港元的压力减轻，港息亦跟随下跌。昨日港元兑美元汇率收市报7.7626，较上日的收市价7.7600微跌。亦有分析员表示，一些投资者对美元进行空头回补操作，致使港元下滑。

欧洲伦敦同业拆息急跌

另外，由于市场预期美国将继英国、德国及法国之后向银行注资，令欧洲银行同业拆息急跌，三个月银行同业拆息昨日下跌8点子至5.24厘，创五年半以来最大跌幅。

伦敦三个月银行同业拆息昨日亦下跌7点子至4.75厘，而一星期伦敦同业拆息下跌50点子至4.08厘。

【后市展望】

大势喘定港股暂离危险期升势短期料可延续

环球股市稍露曙光，欧美股市周一大升，加上欧美各国陆续向银行体系注资，刺激亚洲区股市持续反弹，带动港股一度重上17000点关口，惟后劲不继，恒指收市升3.2%或520点至16832点。证券业人士相信，港股已暂时脱离“危险期”，并认为可望进一步延续升势。

国际基金管理公司RCM亚太区行政总裁康礼贤强调，港股现时估值并不昂贵，属入市良机，同时亦相信各国支持金融体系的措施，有助稳定股市，惟仍需要采取进一步行动，以重燃投资信心，避免已发展国家经济陷入严重衰退。

他又表示，受到“金融海啸”的影响，环球股市在10月份持续波动，纵然港股于过去两个交易日见回升，惟相信此仅属技术性反弹，全球经济始终陷入衰退，投资者信心尽失，料有关反弹难以持续。

升势短期料可延续

富泰证券联席董事黄德几却认为，美国政府将直接向金融机构注资，配合港府为银行存款提供全面保障，有利纾缓投资者紧张情绪，港股暂时可算是脱离“危险期”，相信短期仍可延续升势，惟初步阻力位见17000点水平。

港股昨日甫开市即重上17000点关口，恒指裂口高开829点至全日最高17141点，惟投资者信心始终未能回复，港股高位获利沽盘涌现，开市后不足一小时，恒指最低见16615点，随后反覆向上。不过深沪股市先升后跌，拖累港股升幅收窄，恒指收市报16832点，上升520点，主板总成交增加至接近817亿元。

地产股成升市“火车头”，获大股东连番增持的新鸿基地产(00016)，单日急升11.45%或7.6元，收市报74元；和黄(00013)亦升8.63%或4.1元，收市报51.6元。至于内地地产股方面，市传国务院最快11月推出新措施，以刺激房地产市场，中国海外(00688)抽升近13%或1.1元，收报9.6元。

国指跑赢大市升352点

“六行三保”走势亦见凌厉，招商银行(03968)表现最突出，继日前飙升18%，昨日再被扫高14%，收市升10.8%或1.64元，报17.92元。虽然平安保险(02318)高见50.05元，但升势维持不久便掉头回落，逆市跌3.66%或1.7元，收市报44.8元。

此外，虽然中海油(00883)被瑞信大幅调低目标价46%至9.42，惟受国际油价升穿80美元刺激，中海油曾飙升逾16%，收市升幅略为收窄至13.8%或0.87元，报7.17元，是昨日升幅最大蓝筹股。

大市跟随外围造好，资金由公用股流入其它板块，公用指数逆市跌逾5%，其中港灯(00006)及中电(00002)齐齐下跌超过6%，分别收市报43.8元及55.3元。

国企指数跑赢大市，收市升4.35%或352点至8435点，大唐发电(00991)首9个月上网电量增逾一成，该股走势显着造好，单日股价升近两成，收市前升幅收窄至16.2%至3.8元，是国企成分股的升幅榜首。(大公网李洁仪李彦雯)

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1年期央票利率再重挫又要降息？

中标利率降至3.7022% 央票利率走低再燃“降息猜想”

昨日，央行发行了600亿元1年期央票，发行量已连续4周减少，中标利率继续走低20.47个基点至3.7022%，利率大幅下行再次引发市场降息猜想。

一般而言，央行调整存贷款基准利率与央票发行利率的联动效应非常显着。1年期央票发行利率往往能够体现央行引导市场利率变动的意图，此次1年期央票利率大幅下行再次引发降息猜想。但中信建投研究发展部宏观分析师夏敏仁认为，前次降息属于应急降息，且两次降息的时间间隔较短（不足一个月），并且都对应国内外资本市场的剧烈动荡，具有一定的应急性，是否再次降息可能要到月底三季度宏观数据都出台才会明了。

同日，央行还进行了600亿元28天的正回购操作，中标利率为3.0%，这一数据已连续4周下降，累计走低20个基点。夏敏仁认为，正回购的收益率走低主要是由于目前市场上普遍存在的利率下降预期，同时也是近期央票供小于求的反映。

夏敏仁分析指出，事实上，随着流动性过剩时期的终结，未来流动性状况将趋于正常化，流动性总水平将与过剩时期有实质区别。直接受制于流动性状况的债券收益率也将反映流动性的这一实质变化，收益率难以再回到流动性过剩状态下的偏低水平。随着流动性逐渐趋紧，市场经过调整回归理性后，债券的收益率会回升。在没有其他机会的情况下，债市还是收益相对稳定又较为安全的短期资金去处。（黄竞仪北京商报）

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