分析师看好保险股投资价值

  日前一篇题为《93.47亿元浮亏 中国太保三季度减值压力巨大》文章在证券市场掀起风浪。该文章认为，太保全年的每股收益可能将出现超过1元的浮亏，国寿每股浮亏0.17元，平安每股亏损0.12元。受此消息影响，中国太保以及另外两家保险股的股价连续下挫，中国太保两日股价下跌了9.2%。 

    据了解，该文章的部分数据源自长江证券行业分析师李聪发自10月6日的研究报告，但是此篇文章却并没有将报告中的关键性的结论部分引以说明。不明就里卷入保险公司集体亏损事件的李聪昨日在接受本报记者采访时表示：太保浮亏93.47亿元是在多个假设条件基础上得出的，有很多前提条件，这样只是做一个场景的假设，需要指明的是保险公司的账面上的每股浮亏与最终利润表中利润并不是一一对应的关系。作为行业分析师，他其实看好保险行业的前景。 

    中国平安投资富通计提157亿元减值准备的消息使市场人士开始重新审视保险公司的投资情况。李聪和他的同事发布的报告也正是基于这个原因。李聪说，报告设置了很多假设条件。比如假设从6 月30 日以来，保险公司的所持有的股票没有进行出售。“这样做的原因是外部分析人士不可能知道保险公司的每次投资操作，因此只能做一定的假设，这与实际情况肯定是有一定差异的。”李聪说。 

    作为行业分析员，李聪仍然看好保险股。他告诉记者，保险行业通行的研究方法是内涵价值和新业务价值法。根据他测算，中国太保的内含价值为8.2元，昨日太保收盘于13.07元，中国太保P/EV仅为1.7倍左右，国际上大保险公司该数据在1.3到2倍之间，这说明太保的估值已经合理。 

    此外，从新业务价值来看，中国平安对应的新业务价值乘数为14 倍；中国人寿对应的新业务价值乘数为33 倍，中国太保为18 倍；估值已经趋于保守，他认为中国保险业由于受到政策的保护，相对于其他行业而言，在这一轮经济的调整中，保险行业受到的冲击将会相对较少，避风港效应将会显现。 

    李聪的说法也得到了同行人士的验证。国金证券发布的报告指出，预计权益类资产下跌对保险公司的影响已经非常有限。报告指出，今年前三季度，沪深300 指数下跌57.97%，进一步下跌的空间有限。同时各家保险公司主动地调整了资产结构，以中国太保为例，权益类资产占比已经由年初的22.8%下降到了中期13%，三季度估计有进一步下降，因此预计证券市场对三家保险公司影响已经非常有限。 

    此外，债市火爆使得债券类资产价格上升，抵御了一部分的权益类资产价格下跌带来的负面影响，而降息的预期将使得这一作用进一步显现。 

    国金证券认为，中国平安和中国太保的股价已经具有一定的安全边际，给予中国平安和中国太保“买入”的投资建议。 

    国信证券武建刚指出，在资本市场大幅下跌的情况下，中国太保公司基本面没有发生根本变化。他指出，目前中国太保相对估值水平在国内三个上市保险公司中最低，和国际保险公司相比估值也不高，处于中游水平，同时考虑到公司解决偿付能力后进入了一个高速成长的阶段，他认为公司目前的估值水平是低估的，中国太保投资价值有吸引力。他维持对太保“谨慎推荐”评级，公司评估价值20.25元。