潍柴动力：交运设备高端重卡　需求依然强劲

 中信证券对于交运设备行业最新投资要点

    行业商用车行业受益于经济增长和积极财政政策。商用车市场中,轻型商用车竞争相对激烈,值得重点关注的主要是大型商用车(包括大中型客车和中重型片车)和高端轻型商用车制造公司。

    作为生产运营工具,重型卡车市场会随着国家宏观经济增长水平而波动。重卡产品约2/3用于公路物流,受公路货运周转量影响显着;另有1/3产品用于工程建设、矿山采掘等,受固定资产投资增速影响较大。在宏观经济稳定增长,固定资产投资增速维持高位,相对宽松积极的财政政策下,重型卡车等商用车产品将稳定快速增长。

    基于中信宏观组对09年宏观经济预测,商用车需求增长的驱动力量依然强劲。
    根据中信证券研究部宏观、策略小组的预测,08,09年国内固定资产投资增速分别为26%,22%,不会发生大幅下滑。近期财政政策己经变得积极,特别是在雪灾、地震、水灾之中及灾后重建方面,增加了许多额外支出。积极宽松的财政政策以及大规模基础设施重建,为重型片车市场09年的增长奠定了良好基础。基于宏观组的预测,交通运输行业对08,09年全国货运周转总量增速的预测分别为15.7%,12%。
    尽管重卡于业基数较高,但基于投资依然稳定较快增长,公路货运周转量维持高位,预测09年重卡市场增速在10%左右,高端重卡市场增速在15%左右。

    行业评级及投资建议。经过几轮市场调整,商用车估值水平目前普遍偏低。
    结合估值水平和发展预期,建议重点关注高端重卡领域的潍柴动力<00338.SZ/02338.HK>,并给予推荐评级。