中国版"救市"成功率有多高 恐慌中要敢于买进

  中国版"救市"成功概率有多高 

    美版"救市"方案一波三折。众议院二次表决方才通过，但不曾料想美股亦三鼓而泄出现暴跌，诱发全球股市再度惴惴不安。境内投资者也忐忑A股之命运，不少投资者惶恐之情绪绝不亚于9月股指破位2000点之际。那么中国版"救市"方案是否能让A股市场独善其身呢？ 

    首先分析美版"救市"方案与中国版"救市"方案异同。共同点是两个版本"救市"方案最终目标都是为了挽救实体经济信心；差异在于美版"救市"方案侧重解决金融机构流动性危机，而中国版"救市"方案则是侧重挽救投资者信心。A股市场在2000点一线构筑斯大林格勒防线成功概率极高，因为"救市"投入的是真金白银。 

    中石油大股东承诺在未来12个月时间内最多增持不超过总股本2%的股票。切莫小觑这2%比例的股票，目前中石油A股流通股份为40亿股，总股本的2%就是36亿股，接近流通股份的90%。中石油拥有上游油田资源，去年又刚发行A股，无论是大股东还是上市公司都现金流充沛。现金流紧缺的是中石化。至于估值质疑，试想一下去年中石油A股发行价有多高，现在大股东增持是捡了大便宜。 

    若再考虑汇金公司增持三大银行股的承诺，管住了中石油和三大银行股的价格，则股指的涨跌也就控制了。值得关注的是，央行还特意给央企回购股票新开了票据融资的窗口。这意味着A股2000点一线构筑斯大林格勒防线成功的概率几乎是100%。美股暴跌的撞墙效应可能会促使"救市"力度进一步加大。9月份汇金增持三大银行股仅是象征性的，而本周无论是中石油等央企还是汇金都具备加大增持力度的潜能。 

    其次，去年10月压垮A股疯牛的最后一根稻草是从紧的货币政策，近期可能发生根本性逆转。国际油价近日跌穿每桶90美元，输入型通胀的威胁已彻底解除，相反全球经济衰退带来的通缩威胁正在加大，境内货币政策步入降息周期趋势基本可以判断。这无疑会给股市提供充沛的流动性。 

    虽然"救市"成功概率基本可以判断，但是美版"救市"方案一波三折亦警示人们"治市"任重道远。美国民众普遍支持"救市"，但为何又透过众议院第一次表决反对"救市"方案？许多反对者感到难以接受的原因是：美国自诩为自由市场经济，一直强调风险自负的投资原则，在这次房市泡沫破裂中，一些房产购买者因此破产；但现在危机始作俑者的华尔街投机者，却需要纳税人来为他们的过错埋单。这显然是一种悖论。因此众议院第一次表决反对的焦点就是对于华尔街高管"金色降落伞"薪酬的质疑，而第二次表决前修改的方案是增添了惠及普通民众的存款保障。 

    目前投资者关注A股的焦点可能仍是"救市"的成败，关键在于央企和汇金的增持举措。但是美国金融危机告诉人们，市场经济更离不开市场、监管和政府公共管理三者互动关系，切莫轻视美版"金色降落伞"的话题。当平安落败富通收购、伊利卷入乳品质量问题时，人们可以感觉到A股中也存在美国民众质疑"救市"方案的影子。因此涉及"大小非"和高管责任的"治市"措施推出才是最终"救市"成功的关键，否则"救市"极易重蹈政策市的覆辙。（ 上海证券报 姜韧） 

    在市场恐慌中要敢于买进 

    ⊙中证投资 徐辉 

    巴菲特今年令人称奇的地方有两个方面。一是当大家都没钱的时候，巴菲特有那么多的钱。今年以来，巴菲特累计花了280亿美元进行投资（以前他一年一般会做进50亿到80亿美元的投资）。如果加上可口可乐和富国银行在近期大约200亿美元的投资（巴菲特为二者的大股东）的话，巴菲特累计动用了500亿美元的资金进行大规模的收购。所以，你会发现在全球流动性巨幅萎缩时，每个公司、每个家庭，甚至到每个个人，都显得流动性非常困难的时候，但巴菲特却有那么多钱，这是第一个比较惊奇的方面。第二个比较惊奇的方面是大家都非常恐慌的时候（现在有报道说欧洲的很多分析师晚上根本睡不着觉，因为每天都要面对第二天可能狂跌10%、20%的局面），但巴菲特却在大笔买进、大笔投资，这给人感觉也非常奇怪。我觉得巴菲特在金融海啸中的惊艳表现，至少给我们三个启示： 

    其一，他给我们认识金融海啸一个很好的视角，告诉大家不要恐慌。从巴菲特过去五十年的投资情况来看，基本上都是胜利方。巴菲特在目前状况下大幅投资就是告诉大家金融海啸最终会过去的，海啸过后的世界经济、美国经济仍然将保持较好的增长势头。 

    第二个启示就是，无论什么时候都不应该满仓。巴菲特这几年的浮存金始终保持在400亿、500亿的规模，他做到了攻守平衡。但我们很多投资者一下就满仓了，但这个时候满仓，用巴菲特的话讲就是在裸泳，潮水一退下来你的风险就出来了。所以，巴菲特的整个投资过程告诉我们，一定要控制风险。只有控制了投资风险，才可以在市场出现系统性风险的时候，你还有资金去买进。 

    第三个启示是在恐慌中大笔买进。这已经是操作层面了，在大家非常恐慌的时候他却大笔买进。我们再看看现在中国的情况，中投公司在黑石上亏了50%-70%，平安在富通上亏了70%-80%。这样的情况之后，整个中国，上至中投公司，下到上市公司都吓傻了，都不敢动了；并且我们看到学界的观点基本上认为中国不要动，因为你不了解情况。但我们认为，如果这样，中国可能正在丧失一次非常好的进入欧美成熟金融市场、实施金融超越的一个机会。整个国际局势变化跟赛车一样，别人的赛车坏了，你这个时候不加码上去就失去了一次超越机会。 

    股神巴菲特在金融海啸中大举买入的行为，给了我们鲜明的启示：在市场恐慌中要敢于大笔买进。（上海证券报）