紫金矿业：规模扩张+成本控制使得公司盈利稳步增长

  公司简介:紫金矿业集团股份有限公司(紫金矿业,公司)是以生产黄金为主,并从事黄金及其它有色金属勘探、开发和销售的大型综合性矿业集团。07年度公司实现总营业额148.71亿元(人民币,同下),比上年度增涨39.3％；公司股权持有人应占利润为25.52亿元,比上年度增加49.7％；每股收益为0.194元,比上年度增涨了19.8％。

    招商证券(香港)调研观点:

    成本控制优势使得盈利有良好的增长2007年,公司共生产矿产金24,827千克,比上年度增长19.5％。销售黄金49,799.51千克,比上年度增长6.5%。主营的金矿业务销售收入约占总营业额59.7%,净利润占59.5%。公司2007年的毛利率37.08%增长至39.44%,经营成本为总营业额的62.5%,比上年度略下降了0.4个百分点。

    2008年的经营目标及策略公司决定2008年继续巩固黄金主营业务的地位和加强对各个业务生产成本的控制。招商预计08年黄金平均价格会比07年有较大幅度的上涨,并创出新高,全年金价会在相对高位窄幅波动。公司有良好的资源储量及产量。预计08年公司总营业额增长18.3%至175.99亿元,净利润增长24.7％至31.83亿元。

    估值为HK$9.23,给予“买入”的评级该行业用比较PE法,根据国际大型综合黄金生产公司的平均08年预测PE水平及香港主要有色金属H股公司的平均08年预测PE水平。再基于08年每股收益预测为0.219元人民币,给予25倍的市盈率,得出公司未来12个月内的估值为6.15港元。考虑到公司未来规模扩张、良好的管理和成本控制能力,招商证券(香港)给予公司50％的溢价,得出公司在未来12个月内的合理估值为9.23港元,给予“优于大市”的评级。