华电国际：高管与投资者交流会会议纪要

  Q：公司煤炭价格情况以及怎样看未来煤炭价格？
    A：公司07年平均标煤单价503元/吨，同比上涨7.27%，主要由于宁夏等低煤价地区合并进来所导致，排除这个影响公司07年标煤单价上涨幅度超过10%。08年一季度，公司标煤单价达到614元/吨，同比上涨21%。公司认为煤炭价格大幅度回落可能性不大，更有可能是高位运行。

    Q：公司发电机组08年利用小时变化情况？
    A：由于06年和07年山东地区共投产发电机组约1300万千瓦，07年底，山东地区发电机组达到约5500万千瓦，相比05年底增长30%以上，导致公司07发电机组平均利用小时数达到历史最低点4674小时。公司预计山东地区08年发电机组投产速度大幅度下降，预计在7%—8%左右，而山东地区的电力需求依然保持高位(08年预计在12%左右)，整个地区利用小时将会回升。同时由于一些中小发电企业由于耗水平高，煤炭采购方面不具备规模优势，导致其停机现象的持续发生，其发电权将转让给大型节能型发电机组，公司预计08年发电机组平均利用小时达到5300小
时左右。

    Q：公司服务区域分布及平均装机容量怎样？
    A：公司目前主要服务山东地区，但也开始向其他地区延伸。目前其他区域发电机组在公司总发电机组中的比例为：四川16%、宁夏13%、安徽8%、河南6%。公司在向其他地区扩张的过程中，严格控制人工成本，单位用人由05年初的1.5人/兆瓦下降到目前的0.8人/兆瓦，主要是把老电厂的员工分流到新电厂所导致。07年公司发电机组平均容量为36万千瓦，其中30万千瓦以上占92%。而整个山东地区，20万千瓦以下机组占比为35%左右，公司发电机组具备低煤耗的优势，07年公司机组煤耗水平达到342克/千瓦时，08年争取煤耗水平降低到330克/千瓦时。

    Q：公司电力装机规划情况？
    A：公司目前已运营控参股总装机容量为2175万千瓦，权益装机容量1627万千瓦，在建容量230万千瓦。公司力争到2010年控参股装机规模达到4000万千瓦，权益装机达到3000万千瓦以上，年均复合增长28%左右，并且新建与收购
的比例为1：1左右。

    Q：公司对煤电联动的看法怎样？
    A：公司认为在奥运会之前调整电价的可能性很小，但调整电价只是时间问题，预计08年底09年初调整电价可能性很大。

    Q：公司在可再生能源发电方面的投资如何？
    A：公司积极响应国家有关部门要求对于权益装机容量超过500万千瓦的电力企业，2010年风电比例要达到3%，2012要达到8%的政策。主要通过加大对风电的投资来进行，公司主要在山东莱州、内蒙、河北、宁夏地区建设风电场。目前有约30万千瓦风电运营，同时有约40万千瓦的风电储备项目，同时还有华电新能源来专门进行风电方面的投资，到达相关政策的规定是没有问题的。

    目前的定价机制一般是在当地火电标杆电价基础上再加0.25元/千瓦时，如果参与特许权招标，价格会更低，公司认为目前风电的电价政策不够有吸引力。

    Q：公司煤炭来源情况如何？
    A：公司目前只有不到20%约600万吨从兖州煤业采购，刚刚公布与兖州煤业签定的合同价格上涨约38%。除此之外，公司通过山西焦煤集团、宁煤集团、中国神华来进行采购。对于公司新进入的区域，公司在四川主要通过与华银山煤矿合作，在安徽主要与淮南淮北煤矿合作，在河南主要与焦作煤矿合作来进行。

    Q：公司发行可分离债进行资产收购的进展情况？
    A：目前可分离债已经通过投票表决(A、H股东共84%的通过比例)，目前报到证监会，大概8、9月份发出来，预计票面利率在1%左右。这次债券部分收购的电厂属于对煤价不敏感的电厂(2个水电企业，一个可以执行气电联动的燃气电厂)，并且收购的P/E水平在13倍左右，对EPS增厚约12%，同时可以参与到4台30万千瓦的热电联产在建项目中来。同时由于公司目前资产负债率为74%左右，财务费用压力非常大，这次发行可分离债的债券部分中有19亿元用于偿还金融机构贷款，将在一定程度上缓解公司的财务费用压力。

    Q：公司是否担心权证部分的行权问题？
    A：公司表示，其发行可分离债是在行业低谷时进行，按照可分离债的进度和权证存序期，公司预计在2009年9月份左右到行权期，公司判断在此之前，实行煤电联动的可能性非常大，整个行业也将从低谷开始回升，因此不担心权证的行权问题。将来的煤炭联动将成为公司未来提升净利润的致命政策,给予中性评级。