紫金矿业：资源龙头企业、确定的业绩增长

  齐鲁证券对紫金矿业<601899 /2899.HK>的调研观点:

    公司是中国矿产金产量最大的企业,其拥有的矿产资源量遍及全国20个省（区）以及俄罗斯、塔吉克斯坦和秘鲁等国家。本公司及子公司共拥有采矿权32项,矿区面积合计54.02平方公里,此外,还拥有探矿权165项,矿区面积合计5,074.36平方公里。

    2008、2009年公司在金、铜两种资源的矿产产量连续提高。紫金山金铜矿2008年黄金与铜两种资源的总产量约提高30%左右。青海德尔尼铜矿运行顺利,去年产铜约6000吨,2008年计划在15000吨左右。内蒙古锌矿项目二期20万吨建成,并且在矿的外围新探到100多万吨的锌矿,正在进行报批手续。

    公司的利润来源主要集中于黄金与铜两个行业,从目前黄金与铜现货市场均价来看,黄金价格远高于2007年,铜价格微高于2007年。齐鲁证券认为行业的景气度较好是紫金矿业盈利能力的保证,尤其是黄金行业。所以2008、2009年是公司的稳步发展期。

    公司近年来在海外拓展方面屡屡出击,坚持走国际化的道路。从公司海外矿业拓展方面来看,该行认为公司的发展方向与目标清晰。预计海外项目在2010年以后有一个利润快速释放的过程,是公司未来五年业绩的保障。

    通过此次调研,谨慎估算公司2008、2009两年业绩分别为0.25元与0.31元,从行业地位与确定的盈利性等多方面考虑,给予谨慎推荐的投资评级。预计A股市场的合理区间在9～12元之间。