首长国际 (697, $2.56) 6个月目标价 $3.0 买入
事件: 首长国际第一季的钢材平均销售价格每吨上涨1,800元人民币。
首长国际上月公布优异的2007年度业绩，营业额按年上升76%至114亿元人民币，而纯利则按年大升533%至14亿元 人民币。
整体毛利率与经营利润率均大幅改善，分别升6.9个百分点至20.2%及8.9个百分点至17.0%。其中航运分部的毛利率 因去年租船租金收入大增而由2006年的36.5%跳至2007年的60.6%。与此同时，公司的钢材产品制造及销售业务因受 惠於去年投产的首秦厚板生产线所出产的108万吨钢板的盈利贡献，毛利率由06年的8.0%升至去年的14.8%。
首长国际的平均钢材价格於2008年第一季每吨上涨1,800元人民币。另外铁矿石及焦煤价格上涨令公司单位生产成 本分别每吨增加300元及200元人民币，连同运费等其他成本上涨，公司估计其2008年的单位生产成本将会增加800 元人民币。此反映高企的钢价将能完全抵销成本上涨的压力。
有报导指中国出口至韩国的船板价格现为每吨1,200至1,300美元，而首钢第二季的船板平均价大约为每吨1,100美 元。由於船板全球供应紧张，但需求持续增长，本行相信首长国际的船板价格於08年下半年仍有上调空间。
随着首秦的产能继续提升(现时月产量为12万吨，与去年平均月产量相比增加41%)，本行估计公司今年总共能生产 230万吨钢板，较去年增11%。
公司08年的每股盈利增长估计为35%，现价相当於8.5倍2008年预测市盈率，与鞍钢(347, $19.48)的13.9倍及马钢(323, $5.3)的11倍比较，估值便宜。
基於全球厚板的供应将持续紧张，以及首长国际的钢材产品结构仍有进步的空间，本行维持首长国际买入的评 级，目标价为3.0元，相当於10倍的2008年预测市盈率。
