东方海外 (316, $51.5) 6个月目标价$55.0 持有
事件：东方海外昨日上升10%。
东方海外昨日上升10%，本行於4月中公司公布首季经营数据後，上调公司评级至买入，股价累升25%，首季数据 优於预期，受惠於运量及平均运费分别按年上升12%及15%，营业额按年增长28%。
根据报章报道，东方海外於5月1日的限期前仅落实来年20%的太平洋航线合约，运费轻微上升，因出口商在美国经 济放缓的阴霾下拒绝调升运费，因此，虽然公司首季表现不俗，但本行相信北美航线将拖低表现，令整体运量及 运费於下半年下跌。
於07年底，东方海外发展中物业总楼面面积140万平方米，主要集中於上海、北京及天津，虽然这些项目可为公司 长远带来重大收入，但本行预期这些项目於2010年落成前不会对公司有任何贡献。
基於这些项目收入的可预测性低及不确定性高，本行相信市场在未来12个月内不会将项目的价值计算入公司的价 值，换言之，市场给予东方海外的合理价值有机会低於分析员给予公司的价值。
市场估计公司08年的盈利将持平，现价相等於0.94倍08年市帐率，估值不再吸引，因此将评级下调至持有，目标价 稍为调升至55元，相等於1.0倍2008年市帐率。
