五矿资源 (1208, $3.40) 12个月目标价$4.70 买入
事件: 五矿资源昨日升4.3%，成交量相当於过去3个月每日平均的2.8倍。
五矿资源昨日升4.3%，成交量相当於过去3个月每日平均的2.8倍。股价自4月30日起已上升了11.8%，同期恒生指 数则跌0.5%。
本行相信公司的铝加工业务於未来两年将会有强劲增长。五矿资源增持对旗下华北铝业的权益至73%，包括收购 华北铝业16.31%股权(作价7,290万元人民币)及对其注资9,980万元人民币以支持华北铝业兴建新铝箔厂房，该厂 房的建造成本为3.33亿元人民币，预计08年底完工。完成後，华北铝业的铝箔年产能将增加30%。
同时间，广西华银预计将於2008年投产，有助提升公司的盈利。本行预计该项目对五矿资源2008年的盈利贡献为 1.34亿元人民币。
截至2007年12月31日，公司的净现金盈余为12亿元。本行相信公司强劲的现金状况将有助公司作出更多并购活 动，如若母公司中国五矿集团成功从山西关铝集团获得山西关铝股份35.57%的股权，五矿资源将有优先权购入该 股权。
公司近期一连串的收购及注资行动清楚显示出公司转型至一间从资源、贸易及加工一体化的大型有色金属企业的 决心。本行相信透过完整其铝产业链，公司的经营利润率将会在未来慢慢提升。
公司现价相当於7.2倍08年及6.1倍09年预测市盈率，估值相宜。
本行重申买入评级，12个月目标价4.7元，相当於10倍2008年市盈率。
