中化化肥 (297,$6.10) 12个月目标价 $8.0 买入
事件: 中化化肥股价昨日升6%，累计3个交易日升10%。
中化化肥的首席执行官杨宏伟先生表示，尽管2008年钾肥的销售量出现下降，公司的销售和纯利将按年增长至少 20%。而且，中化化肥正计划透过回归A股取得国内上巿地位。
本行认为管理层的盈利预测过於保守。撇除可换股债券衍生部份的公允价值变动，公司於2007年度录得纯利12.86 亿元人民币。截至2007年年尾，公司拥有200万吨的钾肥存货。钾肥现价每吨逾3,000元人民币，相对存货的每吨 进口价2,100元人民币而言，潜在的交易利润丰厚。
母公司由4月22日至5月5日以总代价2.51亿元或每股5.69元买入中化化肥4,412万股，持股量由71.31%升至 71.94%。大股东对公司长远的盈利前景相当乐观。
预料母公司将继续向中化化肥注入资产。中化化肥於2007年收购了盐湖钾肥18.5%的股权，公司计划进一步收购 中化国际持有的23.5%的青海盐湖集团股权。青海盐湖集团是盐湖钾肥的母公司。
本行维持公司2008年及2009年的每股盈利分别爲0.32元和0.42元，分别增长50%和31%。现价相当於19.1倍的 2008年市盈率和14.5倍的2009年市盈率，2008年至2009年的每股盈利年复合增长率爲40%。本行认为估值低 廉。
维持买入评级，12个月目标价8元，相当於25倍的2008年市盈率。
