华能国际：战略转型的行业龙头　加强煤资源控制

  安信证券对于华能国际跟新调研观点:

    公司07年底的可控容量超过3700万千瓦、权益容量超过3200万千瓦,远远高出其他公司,是当之无愧的行业龙头。从装机容量增长情况来看,公司未来的成长性仍然值得期待。

􀂾公司过去的发展战略是集中精力于发电行业,忽视了煤炭资源的控制,因此在过去几年煤炭价格不断上涨的过程中,受到极大的冲击。目前公司已经开始转变策略,注重对煤炭资源的控制。公司计划到2010年煤炭可控供应能力达到5000万吨/年,港口煤炭储运、中转能力4000万吨/年、煤炭海运能力3000万吨/年。上述目标完成后,公司对煤炭涨价的防御能力将得到极大提升,有利于其盈利的稳定。

􀂾公司从集团手中收购新加坡大士能源100%股权,可增加267万千瓦的权益容量。由于新加坡电力市场相对成熟、收益较为稳定,本次收购对公司业绩的影响为正面。

􀂾公司的资产质量优异,且电源点位置极佳,在节能调度中优势明显,未来机组的利用小时仍会大幅高于全国平均水平。但在目前的盈利状况下,公司这方面的优势没有得到体现。预期在“煤电联动”开始实施后,公司盈利能力势必大幅回升,上述优势会逐步体现。

    预测公司08年的EPS为0.17元,09年为0.38元,10年为0.44元。考虑到公司行业龙头地位及战略转型带来的盈利能力提升,安信证券维持其“增持-A”评级,目标价位9元。