香港新股上市分析：A8电媒音乐控股有限公司(00800)

    港新股上市分析：A8电媒音乐控股有限公司(00800) 

    利好 
    — 公司以UGC原创音乐互动平台及唱片公司的授权获取音乐内容，通过互联网、移动通信运营商的无线网络等媒体进行推广和销售，业务非常独特，眼下的金融市场里头没有类同的股份公司挂牌，存在物以稀为贵的情况； 
    — 公司创办人身兼首席执行官的刘晓松，也是内地网络呼叫器QQ腾讯科技(00700)的创办人之一，个人优秀往绩可鉴； 
    — 人们推出自家制作的唱片并不是一件简单、容易的事情，A8拥有的发表音乐互动平台给予任何人士能够上载自家制作的原创音乐赚钱，完全顺应愈来愈多人希望发表自家创作的歌曲之趋势； 
    — 根据数据，去年公司的音乐互动平台里头单单一首大热歌曲《不想让你哭》已然做出约莫780万下载次数，创造出390万元的收入，绝不可小覤其创富能力； 
    — 由于是次公售股份仅仅9,100万股(即9,100万股/2,000股 = 4.55万手)，届时极其可能出现货源极为归边的情况，容易炒作； 
    — 是次招股活动恰巧遇上市场人士正在炒作内地电讯行业重组概念的活动； 
    — 集资金额全数用来进行潜在收购、进一步开发A8 BOX在线系统、整合3G技术业务及提升互动平台等主营业务范畴； 
    — 策略性投资者IDG、英特尔等，分别持有股份上市以后的4.1%及2.21%权益； 

    利淡 

    — 仅仅4.55万手的规模委实细小，股份挂牌上市以后的流动性必然极低； 
    — 基于需要把收入的25%回赠联盟网站，毛利率已然从05年的53.6%下跌到06年的49.28%，再降至07年的45%，预期08年毛利率可能继续下降； 
    — 05、06及07年度股东应占盈利分别是4,184.2万元人民币、3,986.3万元人民币及5,527.4万元人民币，尽管07年盈利相较06年增加38.66%，可是其06年盈利却倒退4.73%，颇不稳定； 
    — 07年度纯利5,527.4万元人民币，相当于期内市盈率介于12.2-17.4倍，售价并不十分便宜； 
    — 业务过于依赖中国移动(00941)及中国联通(00762)两家大型公司，两家巨企分别占去公司业务的86.3%及13.4%，公司高管表明倘若上述两家巨企的任何一家终止跟公司的合作，公司将没办法找到另一家合适的移动电话营运商替代，换言之，公司业务流于被动； 
    — 环顾世界各地，至今尚未出现一家经营3G制式业务理想的营运商，国内3G制式基础业务是否能够取得佳绩实在言之过早，惶论其它如数字音乐的附加业务呢？ 

    财务比率(12/2005→12/2006→12/2007) 

    Ø 流动比率：5.76→5.51→7.04 
    Ø 速动比率：5.76→5.51→7.04 
    注：可能跟该行业的特性有莫大的关联，其短期变现能力非常高。 

    Ø 长期债项/股东权益：77.28%→56.26%→37.75% 
    Ø 总债项/股东权益：77.28%→56.26%→37.75% 
    Ø 总债项/资本运用：43.12%→35.84%→27.31% 
    注：债务状况颇为健康，不错！ 

    Ø 股东权益回报率：49.96%→32.25%→30.46% 
    Ø 资本运用回报率：27.88%→20.54%→22.04% 
    Ø 总资产回报率：23.51%→17.30%→18.98% 
    注：近年的股东权益回报率不断下滑，扫兴之极。 

    Ø 经营利润率：18.02%→16.41%→19.28% 
    Ø 税前利润率：18.00%→16.62%→21.15% 
    Ø 边际利润率：17.94%→14.85%→19.33% 
    注：虽然股东权益回报率不断下滑，唯边际利润率回升到接近20个巴仙的水平，实在值得高兴。 

    Ø 存货周转率：0.00→0.00→0.00 

    来源：http://oozexude.blogspot.com/