香港新股上市分析：华光海运控股有限公司(00067)

    香港新股上市分析：华光海运控股有限公司(00067) 

    利好 

    — 中国经济腾飞，对煤炭、铁矿石等干散货的需求非常殷切，加上身为世界工厂必然渴求原油，有利公司的业务； 
    — 保荐人嘉诚发表研究报告估计截至09年3月底为止财年纯利5,070万美元，年大幅增长43%； 
    — 公司预期上市后派息将不少于综合除税后溢利(不包括出售船泊收益)的70%； 

    利淡
 
    — 现时投资者对航运股份存有若干戒心，尤其那些曾经挂牌上市而后低价私有化，继而卷土重来高价售股上市的公司； 
    — 市场里头充斥太多类同公司的股份选择，当中不乏规模大、绩效高的企业； 
    — 预测08年3月底纯利不少于3,470万美元，相当于招股市盈率介于14.4-18.8倍，而同业公司的预测市盈率大约5-10倍，是次招股价格区间着实昂贵； 
    — 目前公司拥有7艘干散货船及4艘运油船，规模较为细小，彰显不了大规模生产经济性的效益； 
    — 集资金额12.75亿元当中超过5亿元(大约一半)用来偿还建造新船计划的银行贷款及最终控股公司及同系附属公司的垫款； 
    — 现时负债比率大约47%，预计未来负债比率不少于50%，债务负担比较沉重； 

    财务比率(03/2005→03/2006→03/2007) 

    Ø 流动比率：0.78→0.69→0.71 
    Ø 速动比率：0.61→0.51→0.56 
    注：公司的短期变现能力偏低，流动比率也好不到那里。 

    Ø 长期债项/股东权益：300.67%→240.75%→138.12% 
    Ø 总债项/股东权益：326.20%→288.37%→170.93% 
    Ø 总债项/资本运用：81.41%→84.63%→71.78% 
    注：其债务负担着实让投资者担心。 

    Ø 股东权益回报率：263.02%→25.56%→47.85% 
    Ø 资本运用回报率：65.64%→7.50%→20.09% 
    Ø 总资产回报率：41.37%→4.65%→12.25% 
    注：唯幸股东权益回报率有四十多个巴仙。 

    Ø 经营利润率：40.58%→26.49%→24.02% 
    Ø 税前利润率：41.31%→27.10%→24.40% 
    Ø 边际利润率：41.31%→27.10%→24.40% 
    注：几个利润率皆呈现出下降的趋势，不理想。 

    Ø 存货周转率：15.63→2.40→8.61
来源：http://oozexude.blogspot.com/