中国国航：高油价背景下的经营周期　挑战管理层能力

  事件:中航油昨日宣布,从三季度起,将国内航油销售价格每吨上调720元,上调部分来自于综和采购成本差价。6月20日，国家发改委上调了国内航油出厂价1500元/吨,经过此次上调,国内航油价格约为8770元/吨,08年以来,国内航油价格已经上涨了37%。7月8日，新加坡航油价格为176.2美元/桶，约合9800元/吨，国外航油价格仍高于国内1000元/吨。

      华泰证券认为若直接根据各航空公司用油量来推算此次油价上调对于航空公司业绩的影响，则对于中国国航，预计此次航油价格上调将减少08年下半年营业利润5.4亿元，减少每股收益0.03元，随着国内航油价格的上调，以及08年航空市场业务量表现低于预期，航空公司08年的业绩表现将逊于07年，高油价若持续到年底，则部分航空公司将出现亏损。

    预计中国国航<601111.SH/000753.HK >08年-10年每股收益为0.13元、0.19元和0.20元，维持公司“观望”投资评级。