中国旺旺：野村维持强烈买入　目标价4.5港元

  野村维持中国旺旺<00151.HK>"强烈买入"评级,合理价4.5港元。

    野村亚洲股本论坛中,旺旺对其稳定及健康的收入增长表示乐观,预期产品提价及改善产品组合,将可令毛利率保持相对稳定,管理层亦表明其强劲产品创新及市场渗透能力。

    报告指,旺旺重申其总体收入增长仍然强劲,今年至少较去年有25%增长。管理层相信,其仙贝(米饼)于未来三年在内地仍然会录得稳定增长,强调仙贝于台湾销售日子较于内地更长,惟每年仍录得双位数增长。

    除奶粉外,管理层认为今年无其它重大成本压力,旺旺分散的产品组合亦可分散成本结构。

    公司主要原材料为包装物料、奶粉及米,分别于去年占产品成本37%、12%及5%。管理层预计,包装物料及米的价格今年将分别有5%及3-5%升幅。但受惠产品提价及产品组合改善,将可令毛利保持相对稳定。

    由于预期奶粉价格按年升50%,估计旺旺其现有奶类饮料毛利率或会由去年的38-39%,下跌至今年的33-34%。但其新产品如酸奶酪毛利率达40%,将可提升奶类饮料整体毛利率。

此外,管理层亦指出,由于许多产品于第二季及下半年提价,料下半年毛利率将较上半年为佳。