华润电力(836, $17.8) 12个月目标价$23.8 买入
事件: 华润电力公告2008年上半年的主要经营数据。
2008年上半年，华润电力总发电量按年增长49%，至3,176万瓦时。
6月份，总发电量按年增长39.2%，至5.45亿瓦时，增长主要来自於新收购的电厂，例如华新、沧州与锦州。
华润电力最近公布公司将收购江苏投资的所有股权。收购完成後，华润电力2008年发电产能将达到150亿瓦的年 度目标。
中国发改委已经将零售电费每千瓦时提高人民币0.025元或4.7%，该项提价将自7月1日起生效。由於华润电力的 电厂位於中国的东部与南部地区，例如江苏与广东省，本行估计华润电力实际电费升幅将超过5%。
尽管华润电力在成本控制方面纪录良好，然而在秦皇岛煤炭市场价在2008年上半年飙升了60%以上的背景下，今 年它可能无法将燃煤单位成本上升率控制在7%以下。由於合同煤满足了华润电力2008年大约91%的发电用煤需 求， 本行预计2008年全年平均用煤成本上升15%左右，幅度仍然较其他发电商上升为小。
本行认爲华润电力2008年将继续维持较高的産能利用率。
本行维持2008年每股盈利0.92元的预测，按年升12%。
基於对电力业务2008年市盈率16倍及煤炭资産每股9元的估值，本行维持华润电力的买入评级， 12个月目标价 23.8元。
