李　　宁：中银首予落后大市　目标价18.14港元

  中银国际表示,截至今年底,在所有消费产品类中国品牌中,李宁<02331.HK>将在媒体出现最多品牌,因为广告大战不会在奥运会后立即减少。因此,第4季度前李宁的批发销售额增长逾50%,零售业务同店销售额增长逾20%不足为奇。

    同时,考虑到全国范围内销售网络的不断扩张,08年对李宁来说将是辉煌的一年。然而,中银国际担忧09年增长将低于预期,因为市场忽视一些潜在风险。

    首先,为应付现有的「多品牌、多层次」业务模式,管理资源将被分散。第二,李宁的品牌定位不够清晰,作为唯一国内自主品牌,正孤军奋战与所有外国品牌抗衡,可能很容易受到消费疲弱影响。第三,李宁拥有稳固的资产负债表,但考虑到其竞争者情况及品牌扩张,其资产负债表仍相对薄弱。

    李宁是公司治理能力较强的公司。也就是说,其估值较09年盈利看起来较高。中银国际对李宁的重新首次评级为“落后大市”,目标价18.14港元,并建议投资者择机获利回吐。