重庆钢铁(1053, $3.08) 6个月目标价$4.0 买入
事件: 重庆钢铁估计其2008年上半年盈利将较去年同期增长多於60%。
重庆钢铁估计根据中国会计准则，其2008年上半年盈利将较去年同期增长多於60%至不少於4.22亿元人民币，此 数字相当於本行08年全年盈利预测5.97亿元人民币的逾70%及市场08年全年盈利预测6.34亿元人民币的逾65%， 远高於市场预期。
公司指强劲的上半年盈利乃由於产品价格上升、产量增加及有效的成本控制。
本行认为高於市场预期的上半年盈利乃主要由於钢材价格上升的幅度可抵销原材料价格的涨幅。公司主要集中生 产中厚板，在2007年占公司产量的37%。本行相信由於这些板材主要为船板及容器板，行业需求仍然强劲，产品 迄今为止已上升多於50%。
另外，基於重钢地理环境的优势，公司将受惠於四川的灾後重建。身处於重庆能使公司能更有效率地及以较低成 本将钢材运至受影响灾区。公司在2007年大概有56%的营业额是来自西南地区的。同时，在公司所生产的钢材 中，有大概46%是型材及线材等广泛用於建筑及建设道路方面。虽然发改委控制重建用钢材价格於地震前的水 平，但该水平较08年初已升逾30%。
本行预计钢材价格的升幅於下半年将会放缓，同时间原材料价格尤其是铁矿石及焦煤价格则会继续上涨，因此本 行认为公司下半年的毛利率应会较上半年为低。
本行将公司08年盈利预测上调15%至6.87亿元人民币，相当於按年增长53%。
现价相当於7倍2008年市盈率，本行认为估值被低估。重申买入评级，但上调6个月目标价至4.0元，相当於9倍08 年预测市盈率。
