中国国航：采购巨额订单　增强集团未来运力

  事件:中国国航<601111.SH/000753.HK>公告董事会决议,公司及其全资子公司国航进出口公司与波音公司签订飞机购买协议,向波音公司购买15架波音777飞机和30架波音737飞机。

    天相投顾观点:
    本次采购的45架飞机交机时间为2011年初至2015年,将主要用于巩固北京的交通枢纽地位,并提高以北京为出发点的多条国内和国际航线的航班频率。以2007年公司经审计的运力测算,本次飞机采购计划将累计增加公司运力35%左右。其目录价格为63亿美元,以目前价格折算人民币430亿元,资金来源将以业务营运、商业银行贷款、公司其它融资工具所得现金。

    本次飞机采购,将主要用于未来运力的扩张和更换现有的部分飞机。该行认为,在目前的高油价水平下,航空公司盈利空间受到大幅度挤压,从基本面角度考虑航空公司短期投资机会不大,其更多投资机会在于行业的资源整合和并购重组。

    预计中国国航08年、09年EPS分别为0.27元、0.48元,不排除进一步下调盈利预测的可能,对应的动态PE分别为37倍、21倍,维持对公司的"中性"投资评级。