华能国际(902, $5.0) 12个月目标价$4.8 持有
事件: 华能公布上半年的营运资料。
由於营口、玉环、沁北、威海、珞璜和南通电厂发电增长迅速，华能上半年的总发电量按年增长13.4%至914亿千 瓦时。
华能公布由於燃料成本上涨和上网电价未调整，预计公司於08年上半年将录得亏损。公司将於8月份公布上半年业 绩，我们基於煤价上涨的因素，预计第二季度毛利低於第一季度。第一季度华能的纯利下降80%至2.42亿元人民 币。
尽管合同煤覆盖了08年发电需求量的79%，我们相信华能全年的单位燃料成本仍将上涨约20%。
华能的上网电价自7月1日起平均每千瓦时上调人民币1.932分，上调幅度大约5.16%。我们相信华能下半年的毛利 将较上半年为佳。
华能计划08年发电2,008亿千瓦时，按年增长15.6%。而利用小时数爲5,757小时，按年上升1.3%。我们预计华能 08年全年纯利下降60%，由07年的61.61亿元人民币下降至24.64亿元人民币，每股盈利0.21元人民币。
公司08年的市帐率爲1.2倍，我们认爲估值合理，维持持有评级，6个月目标价爲4.8港元。
