[A]收评：紧缩预期下的机遇与风险

17/7/2008 17:39:32 来源:阿思达克编辑部【小】【中】【大】

今日市场在憧憬中双双高开，但在经济数据公布之后两市逐级下探，盘终两市双双告跌，上证指数失守2700点，下跌21.09点，报2684.78点；深成指报9288.37点，下挫35.01点。经济数据公布本身并不存在实际意义，而真正的要害在于我国经济政策的未来走向。在高通胀背景下，至少从力度上来讲，紧缩的货币政策和稳健的财政政策不可能有任何的放松。不过紧缩的经济环境不代表股市的荒芜，机遇与危机交替互现将会是未来市场的特点。

无疑对“加息”的预期和恐慌将始终贯穿在下半年的市场里。从今天出台的经济数据来看，负利率的情况依然十分严重，巨大的差距唯有继续加息才能够扭转。而从当前的情况来看，众多的分析认识都认为短期内央行加息的可能性不大，一个很大的原因是美国还没有作出任何动作。不过当前存款准备金率已经接近上限，若眼光放远至下半年，人民币升值可能有所放缓，那么这个时候央行动用利率工具的压力就会小很多，届时加息将成必然。

另外，从今天公布的上半年贸易数据里可以发现，贸易顺差与同期相比是减少的，也就是说上半年出口对GDP的提升没有作出任何贡献，相反还起到了反作用。显然对于那些已经习惯于出口为主的企业，今年上半年无疑是毁灭性的；由于缺乏对经济环境波动的预测和应对，以出口为主企业为此付出了沉重的代价。不过这一课不论在什么时候都是要补的，市场环境下没有人会傻到等待别人的扶持和救援，所以笔者以为下半年随着那些小型企业的逐步倒闭，存活下来的公司会逐步找到应对的方式，企业的生存环境也会逐步好转。今天公布的数据中，零售总额的增速显然就是一个经济转型的信号，消费驱动的市场模式有望形成。

从市场的角度来看，必须承认市场经过前期的大幅调整，通过环比周边市场可以认为目前的A股估值风险已经大幅减小，也可以说最难熬的时期已经过去。不过市场风险并没有因此而减小，大小非的解禁的压力在市场弱势转强的过程中会形成一道坚固的壁垒；另一方面市场中期业绩的总体水平还没有定论，受到国际油价等外围不确定性的影响，部分上市公司的前景可能并不乐观。所以在动荡的市场里投资者必须管住自己的手不受眼睛的迷惑，从上述的各方面风险来分析个股，才能在下半年的市场搏杀中平稳渡过。

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