中银国际表示,理文造纸<02314.HK>08年度净利润按年增长43%至14.4亿元,高于该行预期。
新的9、10和11号造纸机带来贡献,销量按年增长58%,反映内地箱板纸需求持续强劲,以及更多小型造纸厂关闭令订单流向大型造纸厂。08年度,理文造纸将产品价格上调13%以抵消成本的上涨,特别是回收废纸的价格上涨。
理文造纸净负债率由31%升至84%,因此将股息支付率由36%下调至20%,为未来资本支出保留足够现金。
有效税率和财务成本均低于该行预测(由于资本化利息高于预期),因此实际盈利和该行预测产生差异。
目标价由30.8港元下调至20.54港元,以反映目前市场向下重估,及未来流动性趋紧,令投资者担忧资本密集型行业前景,维持“优于大市”评级。
