受益于前日海外市场大幅反弹，7月16日，去年出海的4只QDII基金中有3只净值暂时止住了颓势，但上投摩根亚太优势份额净值却继续下跌，报0.594元，已连续第二天处于0.5-0.6元区间。
第一批发行的QDII基金运作已超过9个月，其间，国际主要股市迅速冲至高点又持续大幅回落、人民币对美元大幅升值，股市投资亏损加上人民币汇兑损失，使得QDII基金饱受争议。但如果仔细分析首批4只QDII基金产品，它们之间的业绩分化已越来越明显。
截至7月16日，南方全球、华夏全球、嘉实海外、上投亚太4只QDII基金的净值分别为0.742元、0.707元、0.607元、0.594元，成立以来的收益率分别为-25.8%、-29.3%、-39.3%、-40.6%。
上述4只基金中，除南方全球以外，其余3只基金的主要投资对象均为港股。分别统计这3只基金成立以来同期香港恒生指数的跌幅，华夏全球对应的跌幅为23.57%，嘉实海外为27.15%，上投亚太为25.20%（注：对应指数跌幅因基金成立日期不同而不同）。
由于同期人民币对美元出现大幅升值，相应地对与美元紧密挂钩的港币也出现大幅升值，因此导致这些基金投资的以港币结算的相关股票蒙受了较大的汇兑损失。统计显示，华夏全球对应的汇兑损失为9.79%，嘉实海外为9.84%，上投亚太为9.78%。
为了便于统计，香港恒生指数与同期汇兑损失之和可以看作是QDII基金同期业绩的参照收益率。比较该参照收益率与3只主要投资港股的QDII基金实际收益率后发现，华夏全球的净值较参照收益率少跌4.06%，而嘉实海外与上投亚太的净值则分别多下跌了2.31%和5.62%。（见下表）
作为同样主投香港股市、且投资品种集中在红筹股的QDII基金，造成业绩分化如此明显的主要原因是仓位控制。2007年四季度及2008年一季度基金公报显示，华夏全球股票仓位不足60%，而嘉实海外投资港股比例高达80%，上投亚太投资香港及英国、澳大利亚、韩国、美国等市场的股票比例更是接近90%。由于这些市场同期指数跌幅均在25%左右，仓位越高的基金损失就越大。
南方全球基金是首批4只基金中损失最小的一只，除了因为入市最早，入市点位较低以外，其FOF（基金中的基金）的概念及真正全球投资的理念起了至关重要的作用。该基金合同中规定，投资成熟市场及新兴市场的基金比例不低于60%，并会根据晨星等中立机构评级筛选绩优基金。2008年一季度报显示，南方全球投资港股比例仅为21.44%，而基金配置高达67.08%，这些基金投资对象包括巴西、俄罗斯、墨西哥等新兴市场，其中巴西、俄罗斯同属“金砖四国”，因为能源、食品等大宗商品大幅涨价，同期股票市场走出独立上扬行情。(朱文科)
