股市淡静IPO融资无望 内企发债解财困

  由于A股和港股持续低迷，股市融资功能大大削弱，广州的恒大地产和深圳卓越集团均延迟在香港的IPO上市集资，而中国建筑、光大证券A股发行亦告暂停。从紧的货币政策令企业融资受限，内地许多企业如中石化、宝钢、万科等企业频频掀起发债潮。广发证券债券分析师何秀红表示，陷入资金困境的内地房地产企业发债大增，今年内地仅A股公司发债有望超过5,000亿元人民币(下同)，远超过去年A股公司IPO近4,500亿元融资。最近，包括在港上市的内地五大银行也将发债150亿元。

    何秀红表示，由于央行今年以来实行从紧的货币政策，银行存款准备金率屡次上调，当前已升至17.5%，存贷比不足7成，导致许多企业难以从银行获得贷款，而A股亦从去年6,124点历史高位下滑至2,700点附近，已下跌约6成，跌幅居全球之首，市场信心受到严重打击。市场一听说新股发行便引发大肆甩卖，当中最经典的平保千亿元再融资也需搁置，监管层为了维护市场稳定和解决许多企业的融资困境，证监会便放开的上市公司的发债大门，这样也不会对市场带来大冲击。

    股市暴挫 融资功能大减

    何秀红认为，由于下半年从紧的货币政策难以松弛，按今年上半年企业出现发债高潮来推算，下半年内地企业债券融资仍然急切，最低也会超过5,000亿元的债券融资，数字将远远超出去年居全球第一的4,470亿元集资总额。

    年内85家A股发债3500亿

    记者根据Wind的统计，截至7月17日，已有85家A股公司发行公司债，共计发债融资3,500亿元，当中12家是A+H公司，占比13%，融资额近2,000亿元，占总融资额的逾50%。参与万科与保利发债项目的一位投行人士称：「低迷的市场环境无疑令大规模的股票融资难度很大，而发债对市场的影响比较小，监管部门比较鼓励上市公司发行公司债。」企业为了解决短期资金困境，其中1年期的短期债券融资达2,000亿元。

    一些A+H公司如中石油、建行、中石化、宝钢、华能国际、中铝发债规模更大，前4者分别达到600亿、400亿、200亿、100亿，而仅这6家公司发债规模就共计1,500亿元，其中中石化和宝钢已成功发行了债券，而中石油、中国铝业等正在申请发债，当前来看，公司债已成为今年以来上市公司融资主渠道。

    半年IPO总额仅发债一半

    相较发债而言，内企采用IPO融资的规模却相对剧减。罗兵咸永道7月初发表报告称，今年上半年沪深两市IPO融资898亿元，深沪两市全年融资预期为2,500亿元，较去年IPO融资总额少了44.1%，只及企业发债融资总额的一半。

    公司债较银行贷款优胜

    光大证券分析师赵强表示，相比银行贷款，因为公司债周期短的为1年，长的可达5至7年，利率锁定，在通胀持续的情况下，成本更低，使用灵活性更强，而且在股权融资存在阻力的情况下，发行公司债自然是一个很好的选择。而对投资者来说，5年期企业债利率达8.5%左右，也有稳定的较高收益。（香港文汇报 李昌鸿）