[H]昆明机床：盈利能力强　挑战白天阻力位

    上周发盈喜的昆明机床(0300)，预期上半年归属于母公司所有者净利润同比上升50%，主要是期内公司产销规模同比增长；去年同期净利润则为9434.39万元人民币。

    昆机自从在内地具有雄厚实力的沈阳机床集团入主后，表现已经大为改善。它当前主营业务产品为落地式镗铣床、卧式镗床、坐标镗床、卧式加工中心，另有一些非机床业务，但占营业额一个相对低的比重。落地式镗铣床主要用于重型机械、工程机械、矿山设备等大型零部件加工，受惠于内地经济高速发展，这种产品近年需求相当旺盛。

    然而，落地式镗铣床要求的精度、可靠性极高，因此其制造设备要求的精度更高；而在技术要求上亦非常苛刻，故市场属于寡头垄断性市场。昆机在落镗上的内地竞争对手只有齐二和武重，在市场份额上，昆机是落后于齐二，高于武重，市场份额在30%至35%之间。至于，从盈利角度来看，由于昆机体制优越、管理和费用控制具成效等，昆机的盈利性则远好于齐二和武重。

    昆机的产品结构优势明显、经济效益突出；产品结构为：落镗41.54%、卧镗42.28%、卧加9.89%、坐标镗床1.18%、刨镗4.84%，高附加值产品使其毛利率和盈利能力大幅提高，成为机床行业工业经济效益第一名；与国际公司GIL、Okuma、Makino、Kmt的对比中，其盈利能力、营运指标均具优势。

    产品价格具很强竞争力

    相对于国外产品而言，昆机的产品性价比优势相当明显。其落地式镗铣床在功能和精度上已接近世界水平，但是其价格则相当于国外产品的一半，因此昆机的产品未来替代进口和出口的空间相当广阔。现在，昆机产品已经远销加拿大、捷克、韩国、巴西、土耳其等多个国家。

    与发达国家机床工业相比，内地的机床工业仍然处于起步阶段，未来发展空间仍相当巨大，因此可应享有较高的估值水平。机床受到国家重视和国策支持，宏观调控对行业的影响较小，而昆机的2008年预期市盈率约7.5倍，由于其增长较快，现市盈率相对便宜。

    技术走势方面，股价由去年10月高位，回落至5.2元后，终于找到支持，在各技术指标持续增强下，可望进一步挑战其100天阻力位，不妨考虑于现水平趁低收集，中线目标价为9.4元，5.2元作止蚀位(现价为6.78元)。（香港文汇报 司马敬）