7月低位提供黄金机会

3/7/2008 9:06:39 来源:阿思达克【小】【中】【大】

【提要】港股昨日再次出现下跌，目前市场恐慌气氛浓重，国际油价再创新高，突破144美元，而华尔街投行对于次按看法不一，纷纷降低评级，隔夜美股继续下跌，目前国际股市跌声一片，汇控ADR更是出现了大量沽空的现象，相信香港今日也不能幸免，但巴菲特的恐慌与贪婪的名言告诉我们，市场往往会在绝望中重生！

一、油价成股市梦魇

由于上周美国原油商业库存下降、中东局势持续紧张，国际油价2日连创新高，纽约、伦敦两地油价双双冲破每桶144美元。

当天，纽约商品交易所8月份交货的轻质原油期货价格上涨2．60美元，收于每桶143．57美元。伦敦国际石油交易所8月份交货的北海布伦特原油期货价格飙升3．59美元，收于每桶144．26美元。纽约、伦敦两地油价在盘后电子交易中双双继续上扬，最高分别攀至每桶144．32美元和144．76美元。

美国能源部2日发表的报告显示，上周美国原油商业库存下降了200万桶，大大超过市场此前预计，引发投资者对原油供应紧张的担心。

美国股市全面下跌纽约三大股指跌幅均超1%

国际原油期货价格再攀新高以及美林下调通用汽车评级打压市场，2日纽约股市三大股指跌幅均超过1%。

美林分析师将通用汽车的股票评级由"买进"调降至"低于市场表现"，甚至不排除这家美国最大的汽车厂商破产的可能，这使道指成分股股价大幅下挫15%，创下54年来的新低。

WhatsTrading.com期权策略师Frederic Ruffy表示，“在油价开始攀升后，股市止涨转跌。投资者对于就业报告的恐惧感也给市场带来压力。”

截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了166.75点，报收11215.51点，接近盘中低点，跌幅为1.46%。道指30种成份股中共有24只股票下跌。

二、港股也需看油价脸色行事

过去一周大市向下之势未止，投资者情绪极低落，市场上充斥着“熊市三期”已至的言论。这一点笔者极理解，因为上证综合指数及美国道指皆跌破了三月份的低位，而且市场上不断有报告大举唱淡港股，但唱淡的理由其实只是旧瓶新酒，在过去大半年都一直存在。此等负面因素经过“放大”之后，自然会激发起市场的恐慌。

“油价”高企仍然成为股市下跌的主要原因，但油价的升势是否真的不会逆转呢？大家有否留意，虽然油价在过去两周屡创新高，但每一次创新高的动力皆有限，而且实时急速回落。而回落之后便会出现一些政治因素刺激其回升，例如：以色列要攻打伊朗、利比亚要减产等。其实这些因素是可以人为的，但油价便应声反弹。笔者仍然坚信，现时的油价水平已脱离了实质的市场供求关系，过去数月的升幅纯粹是投机炒家所主导的。只要时机一到，炒家自会平仓获利，油价便会打回原形。

从近期多国财长的关注程度，相信炒家已届逐步撤退之期，只要油价回落，股市便能逐步回升。

德邦证券分析师陶陟峰判断是，7月中下旬会出现一个比较重要的转折。他认为，在7月中上旬，原油价格加速赶顶，以及内地加息等宏观政策取向的明朗化，可能市场会出现两大转折信号，而这两大因素可能会共同构筑市场最差的预期，这也许是一个真正的低点的出现。

而近期加息的预期非常强，包括国债走势、市场传闻，都有加息的预期。他的观点是，就算中上旬不加息，到时形势也会明朗。

对于油价的走势，陶陟峰认为从前面三个月来看，每个月的涨幅基本都是12美元，如果这个月达到15美元，就会达到155美元/桶左右。而这基本就会是一个顶部的区间。

三、大盘超跌中酝酿更多投资机会

当股市受到恐慌气氛包围时，就会出现恐慌性抛售。什么是恐慌气氛，例如次按问题挥之不去、油价屡创新高、滞涨问题愈来愈严重等等，而各大证券行频频出报告，加强恐慌的效果。然而，恐慌抛售过后往往出现一次像样的反弹，若然投资者懂得把握时机，反而提供一次黄金机会。

曾志英认为在选股策略方面，应该拣一些早前被大行唱淡的龙头大股，因为他们越唱得深，超卖的情况越严重，汇丰(00005.HK)是一个好例子，次按问题一度令汇丰跌近100港元水平，但其后汇丰率先反弹，而且走势相对坚挺。如果按这种情况来选股，中移动(00941.HK)和港交所(00388.HK)就应为6月底跌市的首选。由此看来，当市场气氛越恐慌，龙头大股就越值投资者留意。

丰盛融资资产管理黄国英却认为汇控(005)不宜倚重，美国金融股6月灾情极之严重；而以新兴市场为主打的渣打(2888)，同期跌幅甚大；所以汇控的表现其实十分强劲，但如果从价值投资角度，反而应该买美国的金融股，或者渣打。同一想法的投资者会有不少，令汇控反攻相对困难，不要因为是重磅股而看高，现时比重不外15％左右，今次业绩期亦比上一期时凶险，利淡因素可能逐渐发挥威力。

恒指完成头肩顶量度跌幅

第一上海叶尚志认为恒指和国指会分别朝着21,613点和11,217点进发，而从昨天市况所见，大盘已完成了这个头肩顶形态的量度跌幅，恒指在昨天盘中最低曾一度跌到21556，而国指也曾一度低见11,459点。那么，在大盘完成量度跌幅的前提下，再加上气氛转淡和出现超跌走势等利好反弹因素，我们估计港股的短期跌浪，有先作技术性回升的机会。另一方面，大市昨天成交量回升到762亿多元，资金流量有所改善，而大市沽空金额占总体成交的比例，也没有超过10％，估计空头压盘力量有暂时放松的倾向。

汇丰及港地产股已超跌

当前，各主要权重股都已经进入短线超跌阶段，汇丰控股(0005)的9日RSI指标报16.6，中移动(0941)报25.8，而本地地产股，包括长实(0001)、恒基地产(0012)和新鸿基地产(0016)，他们的9日RSI指标全都下跌到20以下。由此观之，短线超跌肯定已经出现，市场正在等待消息触发点的出现，来进行超跌后的反弹回升走势。而我们预期油价即将有所回落，若预期兑现，料消息可刺激全球股市包括港股，作出反弹回升。

四、高油价下板块的选择

不久前，有报道说全球最大的消费品供应商宝洁公司宣布重新调整全球物流供应规划，减少一些大型工厂的生产量，而把生产计划分散到各个地方的小工厂。这说明一些大型的跨国企业已经开始重新衡量其全球物流管理供应的模式。

运输成本的增加，肯定会压制运输量的需求，压抑国际贸易，从而改变全球一体化的方向与速度。全球一体化随着油价的上升不可避免地遇到了挑战。同样，石油价格的上升，也造成了很多天然资源价格的上升和农产品价格的上升。过去很多年，所谓的第一产业，也就是农业被长期忽略。全球各地都竞相发展所谓的第三产业，即服务业。物流业就是其中一项重要的服务业。

回到港股市场，若是物流行业受到冲击，那么全球最大的物流服务公司，香港上市公司利丰集团的前景又会如何呢？

昨天蓝筹之一国泰(00293)因高油价而发盈警,可见高油价对企业盈利影响逐步浮现,亦为未来企业业绩敲起警号,成为另一利淡因素技术上,恒指受制10天线水平,续呈反覆下滑,在外围弱势下,日内港股难免进一步寻底,短线支持位已退至21000点关口了。

油价高企已不是新问题,故航空股一直呈现疲态,尤其是中资航空股,由高位回落幅度已逾七成,然而投资者不应急于“捞货”,尤其是行业中质素较佳的国泰亦发“盈警”,无疑反映行业营运情况欠佳。

锁定石油相关四股份

纽约期油升穿140美元之后，短期上升动力出现放缓，8月期油未平仓合约数量逐步下降，相比6月底高峰期的32.7万张，减少了超过10％。事实上，正如我们早前指出，亚洲国家地区纷纷放宽成品油价格管制，油组国承诺增加产油量，这些因素最终会对油价造成下拉压力，若油价跌回140美元以下，相信对石油相关股份会有较大刺激，建议可依照早前的部署，锁定中石化(0386)、中石油(0857)、中移动(0941)和国航(0753)，启动短线博反弹行动。

美国煤股遭抛售中煤低价始入市

在油价未确认见顶前，投资组合仍宜持有上游油股，昨天中海油(0883)逆市升了4.77％，中油香港(0135)亦升了3.53％，而另一类能源股煤股表现亦较平稳，煤矿股早前虽然受到发改委暂时冻结煤价，令股价下跌，但它们的采煤量今明两年仍会持续增长，所以就算煤价不升，产量也能支持盈利上升。

摩根大通预测，中煤能源(1898)至2010年时产量年均增长会有14％，神华为9％，而兖煤则是4％。该行推荐中煤，认为其露天煤矿的产量会增加，降低了挖煤成本，毛利率可持续改善，09年毛利率可达35％，较去年增9个百分点，该行预测其每股盈利于今明两年可分别上升41％及43％，目标价为15.7元，昨天中煤收报13.4元，下跌1.36％。不过，昨晚美国股市当地煤炭股大跌，买中煤可定较低的入市价，例如12.5元。

金矿股后市持续造高

紫金矿业(2899)股价急升，后市可望持续造高，短期已在5.87元见底；灵宝(3330)股价逆市反弹，但估计于3.50元会遇到技术性回吐阻力，下限支持在3元水平。澳华(1862)股价进一步反弹，资金有趁低吸纳，连日来急升，累积升幅接近一倍，成交量配合，短期升势仍在，6月在32元见底，后市可望持续造高，短期目标可见47元。

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