[H]中国中铁：防守性强 受大行追捧

    中国中铁2007年表现较上年逊色。虽然营业收入增加13%达1737.5亿元，但利润只轻微上升0.77%，只有27.6亿元，显示公司未能有效控制成本从而影响利润。

    2008年，中铁会继续受惠于中国政府的「十一五」规划。交通部对全国交通运输基础设施的预算投资总额为3.8万亿元，铁道部对全国铁路基础设施的投资总额的预算亦为1.3万亿元，显示国内基建需求仍旺盛。近日，中铁亦再投得国内的五项基建工程，中标价合共25.3亿，占2007年主营业务的1.42%。另外，公司开始发展跨行业发展，于成都发展房地产的开发事业，又于刚果发展铜钴矿开发及设施建设，相信长远可增加公司的利润收入。再者，公司近日大受大行追捧，雷曼、德银及瑞银都在7月中先后进场，增持中铁股份。于近日较波动的市况，大行对防守性较高的基建股别有一番锺爱。

    话虽如此，基建股防守性虽高，但边际利润却偏低。三大基建股中，中铁的纯利边际利润为1.59%，只属同业中的一般。中铁建为1.34%，中交建为5.03%，为行业之冠。而且中铁2007年的纯利边际利润亦较2006年差，反映中铁于控制营业成本上表现较差。另外，中铁今年的预测市盈率为30.1倍，中铁建为28.5倍，中交建则只是23.7倍，亦为行业中最低的一个，显示中交建于一众基建股中最「抵买」。数据显示，中铁于行业中表现未算出色，核心问题出现于成本控制方面。预料一系列基建股于北京奥运的炽热气氛后将会有短暂回调情况，投资者可于到时考虑低位购入。(亨达集团 林竹君 香港商报 )