中国平安：澄清公告点评　未来值得看好寿险业务

  公告:近2个交易日跌幅为15.2%,公司连续发布两个澄清公告。一是针对税务检查问题,公司澄清检查尚未结束,不存在未披露的信息；二是根据公司长期持有富通集团股票的投资策略和相关会计政策,截至2008年6月30日,公司不需对富通集团股票投资计提减值准备,公司持有的富通集团股票归类为可供出售金融资产,以公允价值计量。

    兴业证券观点:

    富通集团股价下跌,致使公司该笔投资浮亏近百亿元,是公司近期大幅下跌的主要原因。公司持有富通集团4.18%的股份,每股价格约为19.05欧元,而目前股价跌至10元左右。

    富通集团股下跌的主要原因是因资金紧张而抛出的再融资计划。富通集团宣布将向机构投资者发行15亿欧元的新股,以及发行不超过20亿欧元的非稀释性优先股；此外,富通集团还将通过出售现有房产获得约15亿欧元,并将回租继续使用；并将取消2008年中期股息的派发。此外,富通称还可能出售更多非核心资产。

    公司将该项投资划为可供交易金融资产,其浮亏直接计入资本公积,因此不会对公司当期利润产生影响。

    公司曾表示增持富通集团股份至7%。在富通集团抛出再融资计划后,公司有三种选择：一是执行上述计划,二是维持持股比例不变,三是不参与再融资。目前公司作何种决策仍不确定。

    我行依然看好公司寿险业务的发展,但是看淡产险08年的盈利前景。预计公司2008年、2009年和2010年每股收益分别为2.01元、2.55元和3.38元；公司寿险估值区间为65.97－70.38<未考虑增发影响>;财产险业务估值区间为1.95-2.34元；银行业务估值区间为5.7-7.46元；证券业务估值区间为1.11-1.33元；信托及其他业务估值为9.53－9.72元。公司各项业务估值合计为84.26元－91.23元。但是由于公司增发的不确定性,我们暂时维持“推荐”的投资评级。