潍柴动力：未来2年公司发展路径进入整固之年

  兴业证券对于潍柴动力最新<000338.SZ/2338.HK>调研观点:

    重卡行业处于变动期公司调整发展思路以应对可能存在的挑战。未来2年公司更多处于整固期为新一轮扩张积蓄力量。

     重卡行业(整车、变速箱、发动机)对公司利润贡献巨大占据了净利润的80%以上对重卡行业判断影响业绩预测。
􀁺该行判断重卡行业08年增速10-15%之间09年增速不一定为负,即使为负也在10%以内。

    潍柴拥有从发动机变速箱车桥到整车的完整重卡产业链。从目前格局和对手发展情况来看公司在重卡发动机和齿轮箱的垄断地位可能受到挑战。

    欧III标准的实施高压共轨、EGR两条路线之争带来不确定性。潍柴与博世有战略合作关系主推高压共轨。潍柴目前也在研制EGR产品即使出现EGR热销情况公司3-6个月也能推出相关产品。

    在重卡行业发展不明朗情况下公司更多的在巩固与现有客户的关系同时调整发展战略以应对对手的冲击。未来2年是公司调整、巩固、充实、提高的时期。

    预测公司08、09、10年EPS分别为4.40元、4.21元、3.50元动态PE分别为9.32X、9.74X、11.71X短期给予观望评级长期给予推荐评级。

    主要风险:
    重卡行业的周期性波动是最大的风险发动机、齿轮箱业务面临外来的竞争未来对于旗下企业的整合过程中可能出现业绩的波动。