〖牛熊证〗财务费用影响牛熊证价格

  牛熊证昨日成交金额达77.3亿港元，占大市比例达13.7%，金额及比例均为历史新高，权证的成交金额为82.74亿元，进一步被牛熊证追近。

    本栏曾经提醒投资者，在选择牛熊证时要注意收回价，避免牛熊证“突然死亡”招致损失，投资者同时要注意发行人厘定的财务费用水平，因为这会直接影响牛熊证的价值。

    以7月30日晩上在港交所刊登的牛熊证发行公告显示，不同发行人发行不同的牛熊证产品时，资金成本会以不同的息率计算。

    法国巴黎银行发行的30864牛证，发行价0.25元，行使价20500点，收回价21300，到期日2009年2月26日，推出日的资金成本为年息6.6%；同日推出的30864牛证发行价0.25元，行使价21200点，收回价22000，到期日2009年2月26日，推出日的资金成本为年息12.1%。

    同日高盛宣布发行的30822牛证，发行价0.25元，行使价21500点，收回价22300，到期日2009年4月29日，推出日的资金成本为年息16.8503%。

    至于德意志银行发行的30867牛证，发行价0.25元，行使价21400点，收回价22200，到期日2009年3月30日，推出日的资金成本为年息17.0813%。

    然而三家发行人只提供资金成本数字，影响财务费用的其它因素还包括风险成本及发行人的利润，所以资金成本最低者只是其中一项参考数据，不一定是财务费用最便宜者。

    牛熊证的理论价格，其实就是内在值加上财务费用，例如牛证A的相关资产现价120元，行使价是100元，财务费用是10元，该牛证为100兑1，该证的理论价格便是0.3元，如果财务费用降至8元，该证理论价格便降至0.28元，投资者可以享有更低成本及更高的杠杆倍数。