中国财险(02328)

中国财险 (2328, $4.0) 6个月目标价 $3.5 沽售

事件: 中国财险2008年上半年录得2.92亿元人民币亏损。

中国财险2008年上半年录得2.92亿元人民币亏损，远低於2007年上半年的32亿元人民币盈利。财务业绩不佳的主 要原因是投资收入减少，而南方雪灾与四川地震也导致巨额承保损失。

2008年上半年营业额按年增长19.2%至590亿元人民币。然而，2008年上半年赔偿额按年增长37.4%至人民币305 亿元。赔付率从2007年上半年的67.1%上升至2008年上半年的75.9%。综合成本率也上升至105.2%，达历史最高 水平，而2007年上半年爲96.3%。

2008年上半年，由於股市调整，实现及未实现的净投资收入按年跌76%至6.68亿元人民币。

本行预计2008年下半年赔付率将下降，但在股市表现欠佳下投资收入的前景仍未明朗。

本行预测2008年全年将录得8.85亿元人民币亏损，相当於每股亏损0.08元人民币。

本行认爲，中国财险股价与中国股市走势高度相关。

中国财险现价相当於2008年市帐率2.1倍，本行认爲估值不吸引。本行维持沽售评级。基於1.8倍2008年市帐率(略 高於历史平均值1.6倍)，本行对中国财险的目标价修订爲3.5元。