上海复地(02337)

上海复地 (2337, $1.58) 12个月目标价 $1.50 持有

事件: 上海复地公布公司上半年纯利按年跌42%至3,600万元人民币。

复地公布公司营业额按年跌22.7%至10.33亿元人民币及纯利按年下降42%至3,600万元人民币，主要由於可计入 楼面面积从07年上半年12.6万平米降至4.4万平米以及财务成本和管理费用均上升。

由於上半年主要计入别墅住宅项目，复地的毛利率由30%上升30个百分点至60%。

公司净负债率由07年底的86%上升至109%。复地A股的上市发行仍然存在较大的不确定性，故此公司净负债率在 未来会维持高位。

聿於巿况低迷，公司分别下调公司08年合约销售目标43%至40.1万平米和竣工面积8%至38.1万平米。

由於主要市场包括上海和北京的需求下降，公司下半年的销售可能会持续低迷。

本行给予上海复地持有评级，目标价1.50元，相当於08年6.4倍的市盈率，相对於08年本行预估的每股资产净值折 让60%。