大涨之后将现更大波动

昨日港股：A股狂飙惠及港股 恒指创4周最大单日涨幅

    港股昨日再现戏剧性一幕。美股周二的大跌曾令恒生指数低开近百点，并一度创出20388.79点的一年新低。然而，内地A股市场突然传出有关经济刺激方案的朦胧利好，令沪深股市疯狂飙升，在中资股联动效应的助推下，港股大盘也奋力上攻，最终恒生指数劲升逾400点，创出最近4周以来的最大单日涨幅。至昨日收盘，恒生指数升446.89点，涨幅2.18%，收报20931.26点；国企指数升464.72点，涨幅4.34%，收报11179.16点。大盘成交放大三成至623.31亿港元。

    A股市场的暴涨是推动港股收高最主要的原因。中资股近乎普涨，但整体上攻力度明显逊色于A股。

    就板块而言，前期跌幅居前的地产、资源类中资股涨幅居前。北辰实业 (00588，HK)飙升17.53％，富力地产(02777，HK)、远洋地产(03377，HK)、上海复地(02337，HK)涨幅均超10%。中国神华 (01088，HK)、兖州煤业(01171，HK)分别上扬5.87%和5.4%。另外，中资保险股平均涨5.86％，中资银行股平均涨3.54％，中资航空股平均涨4.65％，中资航运股平均涨3.92％。

    不过，中资电力股全线杀跌，华电国际(01071，HK)跌9.84％，至2.29港元；华能国际(00902，HK)跌4.51％，报4.5%。分析师指出，电力股下跌是逢利好出货，另外，发改委周二公布的电价上调方案未能扭转市场对发电商业绩亏损的预期。

    摩根士丹利指出，对内地再度调高上网电价并没有感到多少惊喜，维持对中资电力股的悲观看法，该行建议“沽售”华能国际和大唐发电(00991，HK)，但维持华润电力的“增持”评级，主要是看好该公司的成本控制及潜在的收购机会等方面。摩根士丹利指出，此次提案高电价的时间点早于预期，但加价幅度并不足以冲抵6月至8月份期间的煤成本的上扬。

    虽然昨日的大幅上扬令人颇感意外，但分析师们预计，恒生指数未来数周仍将出现更大的波动。凯基证券董事邝民彬表示，股指到目前为止的反弹幅度还不是很大，投资者保持观望。恒生指数短线可能在20000点至21400点之间波动，20000点将是短线一个重要的心理支撑位。（每日经济新闻 刘小庆）

港股分析：后市难改震荡行情 买入好时机来临

    隔夜美股在金融股和地产股深跌的打击下连续第二日大幅下挫，拖累港股低开95点，再次刷新年度最低纪录。不过，在内地A股市场大幅反弹的刺激下，中资股集体发力，并带领港股创下近一个月来的最大单日涨幅。

    国企指数创六周来最大单日涨幅

    恒生指数盘中一度倒升486点，收市涨幅略微收窄至446点，报20931.26 点，涨幅2.18%，大市成交额也放大近三成至623.31亿港元。国企股更是远远跑赢大盘，国企指数大涨464点，收复11000点关口，报11179.16 点，涨幅达4.34%，为港股市场表现最强的一只指数，并创下六周来最大单日涨幅。

    从盘面来看，中资金融、金属、煤炭、地产、建材与基建类股份集体强劲反弹，领涨大市。中国平安大涨7.99%，涨幅居蓝筹股首位。中国海外发展昨日公布中期净利润超预期增长69%，中金、德银等大行纷纷唱好，刺激股价上涨7.73%，北辰实业也劲升逾17%。中国建材、安徽海螺水泥分别大涨了19.8%及15.3%；而金属类股也一改前期跌势，紫金矿业劲扬10.44%，江西铜业升9.34%，马鞍山钢铁也上涨了8.9%。因市场人气较旺，成交量猛升，港交所终于结束了连续7天的跌势，大涨5.24%。

    此外，因市场传闻大小非解禁可能要以通过类似IPO的方式由券商承销，券商股也跟随内地相关板块普遍跑赢大盘。申银万国劲升13.77%，第一上海也大涨了9.09% ；拥有证券业务的光大控股也上涨了5.72%。尽管国家发改委20日起将火电企业上网电价上调，但是电力板块整体表现却逊于大市，大唐发电和华能国际分别逆势下跌了0.21%及4.51%，成为国企成分股中唯一下跌的两只股票。

    A股全线劲升，涨幅明显大于H股，令恒生AH股溢价指数续弹4.2点至125.23点，而AH股价格倒挂数也明显减少至3只，其中平安及交行的AH股负溢价率分别缩小至2.8%及1.8%。

    后市难改震荡行情

    分析师认为，在内地股市暴涨的带动下，港股昨日虽然迎来一波久违的上涨行情，但无论是欧美还是内地最新公布的经济数据都表明，经济放缓的大趋势并没有变，市场前景依然不明朗，大涨行情很可能只是昙花一现，港股仍将继续震荡调整行情。

    香港时富证券分析师罗尚沛认为，受政府救市传闻的刺激，内地股市昨日的暴涨，虽然给港股带来了一定的刺激作用，不过相比沪深两市逾7%的涨幅，港股仅反弹逾2%，幅度并不是很大，这也反映了观望气氛比较浓厚，投资者对后市仍很谨慎。不过，他也认为，港股未来将很大程度上跟随内地股市，由于内地股市跌幅已深，投资者期待政府救市，不排除港股后市会再度出现像昨日这样的反弹机会。

    新鸿基金融集团郑观诚董事也认为，尽管昨日港股跟随内地股市反弹，但成交量依然不大，只及七八月的平均水平，表明投资者买入的兴趣仍然不大，对市场的信心仍不足，对于内地政府救市的说法也存在一定的怀疑，观望心态明显，短期仍会有波动。不过，从大趋势来看，他认为，港股经过这一阶段的连续下跌，市盈率跌至15倍左右，已经严重超卖，是买入的好机会。(上海证券报 王丽娜)
 
投资策略：现在应该是长期投资者介入港股的时点

    昨天，隔夜美股的下跌拖累恒指低开98点，但救市传闻带动内地股市强劲上升，恒指见20389点后反弹上20971，收报20931，涨446点，国企指数升464点，收报11179点，大市成交放大至623亿港元。

    申银万国证券研究所分析师凌鹏认为，现在关键的是大家对上市公司业绩下滑比较担忧。目前市场按2008年业绩计算的估值水平约为14倍，低于2004年以来的平均水平，但大家还是比较担心宏观问题。因为宏观有了小变量的变动，就会带来整个微观基础的变动。

    如果不是A股出现暴涨的话，港股可能还会下行，因为它跟美国的隔夜市场联系紧密。但最近一段时间，港股还是受到A股和美国两面的影响。

    从长期来看，全球资金在新兴市场所配置的份额越来越多。因为他们看到中国资产在全球所占的比重有3%左右，但是中国GDP在全球所占的比重有5%，按照正常逻辑，资金应该还有2%左右的上涨空间。最近一段时间美元的上涨，一个原因可能是因为美国二季度劳动生产率数据不错。美国是靠内需驱动的国家，所以它的劳动生产率比较高，国内通货膨胀的压力就没有那么重。这样的话，大家可能觉得美国的通货膨胀率没有想象的那么严重。

    凌鹏进一步认为，如果是6~12个月的长期投资者，现在应该是介入港股的时点。也就是说如果能够接受港股现在的市盈率水平，而经济可能也并不像想象的那么悲观，那么现在介入可以获得满意的长期收益。因为很多的悲观因素已在现在的估值水平中得到了体现。（第一财经日报 金瑜）