内地政策不彰损股市表现中美「维稳」有别

25/8/2008 11:04:28 来源:中金在线【小】【中】【大】

    上周五台风「鹦鹉」袭港，港股休市一天，不过，美股美元则见转强，以纽约港股的升幅推算，恒指今天反弹300至400点并不出奇，但须突破21000点，才能盼望有较似样的升浪，技术走势上，国企指数周四回吐周三大升市的幅度较少，买气较强，故短线以国指的值博率较好，升破10天平均线(11214点)的机会较大，若能企稳其上，而内地政策又能展开后奥运新行情，则国指有望更上一层楼。

    行业方面，周五油价虽然大跌，但全周计仍微升0.6％，美元指数尽管周五大致收复周四的失地，但从周线图看，高位升势受阻，出现十字星，本周有可能要再调整，油价有再升之空间，所以，资源股仍有一定吸引力，可以趁低吸纳。

    中海油业绩料佳 10元有支持

    其中，中海油<00883.HK>周三公布半年业绩，券商估计颇分歧，美林估计每股盈利可升89％，而中金则估升54％，不过，券商普遍都认为该股现价只反映了油价处于每桶60-70美元水平，因此，就算油价再跌，也应有一定抗跌力。图1是中海油跟原油价格走势比较，以年头两者的起步点均为100，则原油上周为115，中海油则为81，中海油股价于5月下旬已展可跌浪，而原油价格至7月中始见顶，可见中海油之落后，而且今年以来股价每跌至10元水平，均有支持。

    上周五道指回升近200点，理由之一就是联储局主席伯南克重申通胀压力会随经济放缓而纾缓，他在美国怀俄明度假胜地Jackson Hole举行的一年一度环球央行「武林大会」上致辞，媒体的焦点是通胀将纾缓，但较少报道的是伯南克的「维持金融体系稳定」构思，他提出了几个「维稳」要先解决的问题和方法，包括非银行的金融机构一旦出事，若有损金融稳定，应如何解决，方法之一是由财政部出面接管，然后把其逐步解体，股东及债权人均须在这过程中负上损失和责任，接管的目的是让其有秩序解体，免突然结业引起系统性风险；还有是解决庞大的衍生工具市场的交易对手风险，即是在市场上有一个大型机构出问题，无力履行合约，如何避免火烧连环船「一镬熟」；再者提出在经济不景，银行「收遮」，监管机构要求审慎放贷，这种操作方式的风险，但伯南克认为，从整个经济而言，这种顺周期的操作方式，(即顺经济周期增减放贷，好的时候放多些，差的时候收紧点)，可能导致反效果，经济差时信贷偏紧，会使经济更差，因此，监管者宜有更大的视野，眼于整体的风险，实施反周期的监管，即在经济差时反而要鼓励放贷。

    伯南克撑经济信息明确

    虽然，伯南克演辞内的政策建议仍在酝酿中，但他的「维稳」言论给予投资市场明确的方向，知道政府所思所想，所以，美股会有反应，相比之下，中国官员近月的「维稳」言论，则内容空洞，宣传多于透出政策愿景，官方媒体不断发放市场早已知道的数字及资讯，了无新意，形成「维稳」之声不绝，股市则愈跌愈深。

    内地谁是经济代言人？

    股市起落是各种信息汇流及互动的结果，内地股市(其实H股也是如此)起伏波动，上周初因4000亿救市传闻大升，之后又连跌两天，投资者如瞎子摸象，归因是政府政策不透明，公布内容往往含糊不清，政出多门，政策出台又缓慢，这些弱点，在好景时并不会出现问题，但在逆景时，则突显了问题，市场无所适从，政策能见度低，今年以来，种种的限制企业产品售价的措施，令多少投资者气馁。

    美国经济的代言人是财长保尔森及联储局主席伯南克，听两人的言论便清楚政府所思所想，那么中国经济的代言人是谁呢？人行行长周小川？中证监主席尚福林？还是发改委主任张平呢？笔者答不出来。没有具体的政策，股市便充满了各种揣测，道听涂说，稍有风吹草动，股价大起大跌，因经不起波动，愈来愈多股民选择离场，这点从中港两地的股市成交不断萎缩便可见一斑。

    股市是很虚拟的，是思想上的碰撞引发出来的，特别是中国还是政府主导很多事情的经济体系，能有效而清晰地跟投资市场沟通，才可有稳定成熟的投资市场。本栏对中国经济远景一向乐观，但政策盲点的风险可不少，只好寄望在奥运落幕后，领导人可以汇聚精力于经济，带来后奥运的新发展。（明报江宗仁）

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