投资者不必恐慌 股市始终要回归经济基本面

    上周五，香港迎来了月内第二个超强热带风暴「鹦鹉」。一早天文台挂出了8号风球，香港人又可以享受一个不用上班的假期。大自然的风暴尚可提前预测，而股市的风暴却往往难以琢磨。就如同近日的沪、深和香港股市，受美国次按和全球经济逆转影响，本已成弱势格局。忽然间却又在市场传闻的刺激下，如热带风暴般山呼海啸而来，大起大落，隔天异色，着实让一众股民摸不着头脑。

    市场草木皆兵 大起大落

    8月19日，摩根大通首席中国经济学家龚方雄发表研究报告指出：中央政府正认真考虑一项涉资总额至少达2000亿至4000亿人民币的刺激经济方案，并可能在年底前放松货币调控政策，该计划将拉动国内生产总值1至1.5个百分点，尚不包括重建四川地震灾区5000亿至6000亿的计划支出。受此消息刺激，8月20日，沪深股市强劲反弹，内地A股大幅上升，并创下近4个月来的最大单日升幅。上证综指在早间低见2284点时展开攻势，全日连夺两个重要关口，报收于2523点，大升178点或7.63%，成交量也放大近1倍。香港股市也一转颓势，在金融股带动下强劲反弹近500点。然而，好景不长，在没有更进一步利好兑现和政府回应支撑下，香港和沪深两地股市高潮仅昙花一现，一日行情。8月21日，两地股市开盘便低开低走，持续下挫。沪综指以2,484.49点大幅低开，尾市跌至2,431.05点全天最低位，最终报收于2,431.72点，较上日大跌91.57点，跌幅达3.63%。香港股市也将上日447点的升幅全部消耗，更大跌500多点，收于至20392点，再创今年以来的低位。

    股市是经济的晴雨表，是经济变化的客观表达，因此股市的运行有其自身规律，是不以人为的传闻而转移的。自去年10月底转向的两地股市，一直运行于下降的区间，正是反映了美国次按蔓延、国际油价高企、全球通胀上升等等不利因素对全球经济和中国经济的影响。由于美国次按风暴所引发的经济问题日益严重，已导致美投行贝尔斯登和「两房」按揭公司频临破产的边缘，更加剧美国和全球金融坏帐的大量形成。据有关机构预测，因次按烂帐(债务抵押债券CDO，主要由美国、欧洲与亚洲各国的对冲基金、银行和资产管理公司及保险公司持有)而波及的优质金融贷款坏帐正以300%的速度加速聚集，全球第二波次按金融海啸正在形成，或将引发银行倒闭潮。因此，短期内全球经济形势难以乐观，将陷入滞涨。次按风暴对全球经济的最终影响，将推迟到明年底才能明朗。另外，国际油价和原材料价格仍然高企，中国PPI持续上升，未来内地通胀形势依然严峻，宏调难以过度松动。因此，从理论而言，香港和沪深两地股市短、中期仍将维持弱势格局，继续探底，并作阶段整固后，方能重拾升轨。

    股市始终要回归经济基本面

    近日，炒作消息的行情，只能说明，市场信心已极度脆弱，内地广大股民仍没有摆脱期盼政府或政策救市的传统心理，说明内地股市仍欠缺成熟的监管、成熟的股民和成熟的市场。然而，同时也要看到，由于两地股市快速下跌近1年，香港股市由31000点高位回落至昨天的21,104点，跌幅逾三成，已回到13倍平均市盈率的合理价值投资区域。沪深股市也由6124点历史高位回落至2284点，跌幅更高达63%，平均市盈率也回落到17倍的历史低位，许多优质大盘蓝筹股已颇具投资价值。因此，广大股民不必恐慌，可耐心把握建仓时机，近年股市的调整，也正是改变和修复投资理念的机会。政府的监管只有更趋规范、完善和严厉，股民的心理只有更加稳健和成熟，秉持价值投资为股市健康发展的主轴，我们的股市才会摆脱暴涨、暴跌的非理性格局。（香港文汇报）