中银香港：大摩调至减持评级　目标价降至15.5港元

  摩根士丹利将中银香港<2388.HK>评级从"中性"下调至"减持",目标价从17港元下调至15.5港元。

    该公司上半年净利润较上年同期下降5%,受证券投资减值准备净拨备影响﹔该公司持有240亿港元的美国次级抵押贷款支持证券。称,由于剩余的次级抵押贷款支持证券､Alt-A相关证券､优质住房抵押贷款担保证券和商用不动产抵押贷款证券规模相当于股东权益的32%,所以证券投资对公司业绩带来巨大的不确定性。核心资本比率为11.5%,净资产收益率为15%。

    预计随着经济增长的放缓,公司总资产规模增长也将放缓,净利息收益率将下滑,手续费收入增长将放慢﹔预计下半年成本将继续维持高位。

    该股目前股价对应的2008年预期市盈率为13.4倍,市净率为2倍。摩根士丹利表示,鉴于业绩可能疲软以及证券投资的不确定性,预计该股短线可能走低。