华电国际电力股份(01071)

华电国际 (1071, $2.3) 6个月目标价 $2.5 持有

事件: 华电国际上半年亏损5.06亿元人民币。

上半年公司营业额按年增长60.4%至137亿元人民币，而纯利则按年下降193.2% ，导致亏损5.06亿，每股亏损 0.084元人民币，同比下降193% 。

由於华电上半年从母公司收购了部分项目，权益装机容量按年增10.3% 至16,022兆瓦。

由於上半年发电小时数按年增14.3% 至2,597小时，总的发电量供给476亿千瓦时，按年增 64.8% ，而上网电力共 计443亿千瓦时，按年增64.6%。

由於煤价上升，上半年单位燃料成本增约30%。经营利润率由上年同期的14%下降至1.2%。

由於新项目停止资本化及利率上升，财务费用按年增99.9%至11.2亿元人民币。

在发改委两次上调电价後，华电的上网电价合计上涨3.97分每千瓦时，涨幅约10.5%。

合同煤量占全年需求的56% ，本行预计公司全年的燃煤成本增加约在38%左右。

预计2008年全年业绩下降106%，亏损约爲7,200万元人民币，每股损失爲0.012元人民币，2009年的纯利约6.01 亿元人民币，每股盈利0.1元人民币。

公司目前预期市帐率爲0.9倍，处於合理水平。

维持持有评级，6个月目标价2.5元，相当於08年1倍账面值。