中国国航(00753)

中国国航 (753, $4.0) 6个月目标价 $3.6 持有

事件: 中国国航的中期纯利按年下跌20.7%至12.44亿元人民币。

08年上半年，总收入按年升9.81%至256.46亿元人民币，经营亏损爲3.36亿元人民币，而07年上半年经营利润爲 13.67亿元人民币。股东应占溢利按年下跌20.7% (每股盈利爲0.105元人民币)。

经营利润的下滑主要是燃料的大幅上升。燃料成本按年上升26亿元人民币或31.9%，但国内、国际航线上的燃油 附加费分别爲14亿元人民币和25亿元人民币，抵消部份的燃料成本上升。

08年上半年，收费客公里上升2.91%，而客座率与去年同期相比下降0.76个百分点。7月份的客座率由於奥运前夕 的交通管制按年下降8.10个百分点。本行预期，8月份客座率将持续下跌走势。

基於客运需求的减少，本行认爲总收入客公里和客座率在中短期内不会好转。本行依然看淡航空股。

现价相当於2008年6月30的净资産3.0元的1.3倍。

本行维持持有评级。6个月目标价3.6元，相当於1.2倍的市帐率。