港银行难寄厚望 汇控恒生成绩欠佳

  昨天终于轮到汇丰控股<00005.HK>公布半年成绩表，结果算是市场预期之内。市场原本预期除税前利润跌20％至34％，结果是跌28％。但因为早前汇控股价从低位已升了很多，市场愈来愈多人相信汇控业绩会好过预期，成绩表一出，大家的反应是不外如是，于是便争相出货。

    细看汇控的业绩，确又未见到令人感兴奋的地方。最令人感到奇怪的是，香港业务即使扣除一次过拨备之后，也只是没升跌。
    
    大家生活在香港都感受到，经济环境当然以去年下半年最畅旺，但今年头几个月也不算差。只是到6月以后，高油价带来的恶性通胀问题，在股市、楼市、甚至消费层面开始浮现。怎样看，香港的经济活动，今年上半年应不会较去年上半年差，但汇丰在香港的业务上半年取得零增长，确实有点奇怪。

    汇丰香港按揭息差收窄

    汇丰的解释是虽然香港楼市在上半年畅旺，但按揭竞争激烈，汇丰在住宅按揭的净息差收窄了。另外，通胀高企，推高汇丰的工资及租金支出，令经营成本大升13％，增幅远高于净经营收入1％的增长。

    汇丰旗下的恒生(0011)， 业绩也缺乏惊喜，纯利升2％，同样属于预期范围的中间位。无论汇丰或者恒生，在服务费收入(即帮客户买卖股票、基金、或者服务大客的私人银行部门收入)，按年都只有单位数升幅。以恒生为例，这方面的收入，较去年下半年更跌了25％。

    往年，香港一众银行股是由东亚(0023)先公布业绩，今年不知何故，汇丰、恒生较东亚还要早派成绩表。今天轮到东亚及渣打公布，从汇丰及恒生的成绩表来看，本港的银行上半年业绩都难寄予厚望了。

    汇控撇除香港业务之外，另一个叫人惊奇之处是欧洲业务表现出奇地好。半年除税前利润升了28％，更加贡献了整个集团超过一半的税前利润。其中英国的税前利润大升45％。

    英国业绩虽佳 忧成美翻版

    原来汇控今年上半年在英国推出RateMatcher低息定息按揭来抢占市场，汇丰英国推出RateMatcher，一方面替定息期至今年6月底便届满的客户，提供2至5年额外定息期。另一方面，推出这个计划，亦吸引了大批新的按揭客户。行政总裁纪勤昨天便说，汇丰在英国新造按揭的市场占有率，由3月的3％，跳升至5月的12％。

    汇丰英国最近公布，进一步扩充RateMatcher计划的范围，今年8月底之前到期的定息按揭客户，都可以申请。看来汇丰继续在扩张英国的按揭版图。但英国的楼价下跌速度，近月正在加快，至上月已出现按年跌8.1％的跌幅，是1991年以来最大跌幅。英国楼价早年的升幅较美国更甚，当调整幅度较借款人的首期还大的时候，可能又会出现断供潮。汇丰英国会否步美国后尘，成为投资者的关注焦点。

    至于汇丰在美国的业务，则一如所料，拨备较去年下半年减少。特别是信用卡的拖欠比率，在今年第二季回落至5.7％，较首季降了0.1个百分点。从可以看到，美国汇丰融资多种资产的拖欠比率，在去年第3季及第4季都曾急升了一段，但至今年第1季及第2季，升势已见放缓。

    可候120元低吸

    不过，正如汇控管理层的评论也提到，无论是按揭、信用卡、或私人贷款的拖欠比率在第二季平稳下来，其中一个原因是美国政府提供退税。收到钱后，汇丰融资的债仔都先用来还款。下半年再没有退税，拖欠比率会否再次急升，值得留意。

    汇控昨晚在伦敦股价已跌个四脚朝天，收市时较香港收市再跌2.7元，报126.7元。但汇控一级资本比率较去年底仍增了0.1个百分点，达8.8％，应有足够能力提高派息。以每股125元计，汇控今年股息率达5.95厘。作定最坏打算，现价买入持货两年，至2010年美国次按问题过去，汇控股价应不会低于现价。当然，笔者觉得大家有点耐性，应可在120元以下低吸汇控．（明报财经 江宗仁）