每日投资策略：扭曲的通胀数据或仍不能使内地股市反弹

10/9/2008 16:35:11 来源:阿思达克研究部【小】【中】【大】

美国股市周二大幅下跌，原因是美国政府接管两房的措施为股票市场仅带来短暂支撑，美国待售房屋销售数据逊于预期及金融股大跌拖累大市挫跌。内地股市探低至2100点附近后，在稍好于预期的通胀数据公布后探底回升。香港股市延续前日跌势，恒生指数随美股低开，此后随内地股市跌幅收窄，午后又再回落，收盘跌破20000点整数关，报19999.78点，大跌491.33点，或2.4%，成交653.08亿港元；国企指数表现再度落后于恒指，收盘报10491.4点，下跌333.85点，或3.08%，大多数个股下跌。

内地国家统计局于今日公布的8月份国民经济数据显示，8月份中国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨了4.9%，低于市场普遍预期的5.3%；8月PPI同比上涨10.1%；1-8月，城镇固定资产投资84920亿元，同比增长27.4%。数据公布后，内地A股探底回升，较前日小有升幅。

今次CPI数据明显低于市场预期，几个月来的回落之势或许仍将继续，不过这是在内地价格管制未放松时。本次PPI继续创新高，现行的价格机制使之没有传导至CPI数据。而如果内地在未来几个月逐步放开价格管制，理顺上下游生产成本，那么内地通胀将再度回升，政府对此节奏的把握，需要配合国际油价、国际经济环境的变化。

另外，内地一个月后将召开十七届三中全会，再一个月后美国总统大选结果将揭晓，国际地缘政治因素亦将影响内地政府宏观调控步伐，在此之前，政策调整或许很难见到。内地股市中，上证指数已跌至2100点附近，短期更是加速下跌。内地政府调控已从“两防”转至“一保一控”，显示未来半年的时期内，其将解决经济增速可能过快下滑的问题，或将出台刺激经济的政策，而出台时机将是影响内地股市会否见大反弹的关键，投资者需要留意这可能的反弹仍是熊市反弹，原因是内地过去经济发展动力“三车失二”（出口、消费遇麻烦，投资因通胀高企而被压制），在新的发展模式未形成前，企业获利仍是无法回升，股市见底仍为时尚早。（阿思达克研究部）

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