上投摩根QDII洞察：美国政府宣布接管两房 短线有利市场信心回升

  美国市场：经济前景仍存忧虑，两房救助提振信市场

    上周美国就业市场维持疲弱，而利空不断冲击市场投资信心，美股再度下跌3.16%，此外原油等商品价格进一步走跌，亦拖累能源类股股价。而上周五市场传出美国政府将接管房地美及房利美，带动金融股上涨，美股当天由黑翻红。

    上周公布的美国经济数据好坏参半，其中领失业救济金人数意外增加15,000人至444,000，公布的8月份失业率创五年来新高来到6.1%，高于市场预估的5.7%。8月ISM非制造业指数上升至50.6，优于市场预期。7月份工厂订单意外成长1.3%。

    欧洲央行与英国央行均维持利率不变，符合市场预期。尽管欧洲经济濒临衰退，推测央行决策官员仍然关注通胀风险，调整今明两年欧元区通胀与经济成长预估，预估今年通胀3.5%(原3.4%)、明年通胀2.6%(原2.4%)，预估今年经济成长1.4%(原1.8%)、明年1.2%(原1.5%)欧洲央行表示，自明年2/1开始，将扩大银行以资产担保债券为担保品贷款的折价幅度(由2%调高到12%)，以减少银行滥用该项资金紧急融通机制。此政策宣布后，欧洲银行之债券违约风险讯速攀升13bpd至178bps，为5个月来高点。

    未来展望：美国财政部宣布接管二房，避免美国房市的崩盘风险，不过政府退税结束之后，美国下半年GDP成长率仍面临向下的风险，此外企业业绩预警频传，加上金融机构认列资产减损的压力犹存，房市仍未触底，美股仍须时间震荡修正，随着第四季美国总统选举日期逐渐逼近，两党均可能公布经济方面的政见，可能会给股市带来正面效应。

    亚太市场：结构性投资机会呈现

    美欧股市上周表现不振，日本股市受到首相辞职影响，重挫逾6%。新兴市场受到原物料价格疲弱及经济成长趋缓的疑虑，除越南和菲律宾外其余股市全面下跌，其中俄罗斯市场跌幅超过10%。

    在货币政策方面，9/2澳大利亚宣布降息一码，为七年来首度降息，会后央行官员发表谈话表示，基于通胀降温和成长趋缓，未来不排除再度降息，目前市场预估10月将再度降息一码。另外印度尼西亚于9/4升息一码至9.25%，符合市场预期。其实最近两个月亚洲国家包含印度尼西亚通胀数字均有趋缓，此次印度尼西亚升息主因为目前通胀仍高于央行忍受水平。

    其他影响市场的重大消息还包括，泰国周二宣布国家进入紧急状态，周四总理沙马表示拒绝下台，此外国营企业并未如预期加入罢工活动，泰股整周下跌4.56%；可口可乐表示将以24亿美元，高价收购香港上市的中国果汁第一品牌汇源果汁集团；韩元一度贬破1150韩元/美元、达近四年低点，不过多位政府官员出面表态，包括韩国财长表示韩元并未面临1997年下跌的危机，使短期韩元走势获得初步支撑。

    未来展望：美国经济数据欠佳，韩国等外围经济体发生金融困境的忧虑日增，以及人民币NDF走软，令投资者风险偏好降低并使他们抛出高估值的避风港股票（如腾讯，中交建）及实体经济敏感板块（如钢铁，航运和资本商品）。上周恒生国企指数挫8.3%至10,695 点，回到几周前的水平，盘中一度跌至10,502。MSCI 中国指数挫6.4%至54.69点，恒生指数滑落6.2%至19,933 点，创17 个月收盘新低并跌破二万点心理大关。可口可乐以近三倍于汇源现价的价格对其提出收购要约，我们并无意于寻找下一个汇源，但认为该交易表明尽管大市仍存在中期下跌风险，许多个股的长期投资价值或已显现。零售、地产和科技板块集中了最多的私营中小企业，它们凭借全国性品牌和核心竞争力，更容易通过并购释放出价值。不过现时市盈率和市净率低的板块多为地产股等周期性股票，在当前经济下行周期或仍将受压。