曾渊沧：继续使用长Put短Call策略

    真糟糕，美国政府接管两房的好消息只出现一天的反弹，接下来的两天，指打回原形。不过，不同板块的强弱势就出现了相当大的差异。

    首先是本地银行股已转强，本地银行股在9月8日急升后，于9月9日与9月10日皆能企稳，甚至仍有微幅的上升。汇控<00005.HK>、恒生<00011.HK>与中银香港<02388.HK>皆如此，生完全没有参与美国次级贷款衍生证券的投资，在这一次全球金融风暴中表现得非常好。

    美国投资银行雷曼兄弟与韩国资金商谈入股之事谈不成，股价一日内急跌45%，真可怕。美国政府会不会救雷曼兄弟？保险公司AIG也急跌20%，AIG也是属于不能倒闭的金融机构，全球有太多人向AIG购买人寿保险，一旦倒闭清盘，所造成的混乱也很惊人。

    看来美国政府还有很长的等待救援的金融企业名单，如果救得好，11月4日就可以顺利送共和党候选人麦凯恩入白宫，如果搞不好，美国就会出现史上第一位黑人总统。

    现在大家不好太过悲观，我相信美国政府仍会尽最后的努力救经济，再大的代价也是由新总统来处理，布殊大可光荣退任。

    中旅有望打入台湾市场？

    今年年初，我在一个投资讲座上提出长Put短Call的策略，至今仍然可用。若手上有太多股票已经贬值，又不舍得卖掉，可以用长期Put轮来对，一旦遇上指一日急跌800点以上的情况，也可以买个短Call轮博反弹。最好是买末日轮，末日轮基本上已无溢价，就是赌一赌运气，到到期与发行商结账。

    昨日中旅<00308.HK>股价升幅不错，达5.9%，成交也高，达1.2亿元，是不是有好消息？我一直相信，台湾旅游业迟早会蓬勃发展，从中央政府的角度来看，放多些人到台湾旅游，帮助台湾经济复苏有许多好处。

    首先是让台湾人明白，台湾与内地的经济息息相关，台湾经济越是依赖内地，台独的思潮越低落。其次，台湾旅游业的发展空间、方向、旅游资源与内地类似，内地旅游业人士可以向台湾学习旅游软件硬件的建设，而中旅应该是最有可能代表中国政府首先打入台湾市场的企业。

    中旅的旅游网「芒果」已经成为内地很不错的品牌，能有如此创意，紧追国际潮流，值得称赞。目前中旅的PE表面上看起来不低，仍达16倍，但中旅长期以来都是高PE股，目前的PE已相对的低。（曾渊沧 作者为城市大学MBA课程主任）