广船国际：在压力中前行　行业利润增速放缓

  天相投顾对于08中国机械装备制造行业动态观点:

    08年1-5月份,我国大机械行业8.05万家制造企业实现销售收入37880亿元,同比增长30%,增速与上年基本持平；实现利润总额2225亿元,同比增长34%,增速较上年同期回落14个百分点。

    08年1-6月份机械行业118家上市公司共实现营业收入1554亿元,同比增长28.34%,利润总额141.03亿元,同比增长16.57%,上市公司利润增速明显低于行业平均水平。利润增速放缓的主要原因在于：(1)全球经济增长放缓,需求明显减弱；(2)成本高涨,挤压利润空间。我们认为,在成本和需求双重压力下,08年下半年我国机械行业形势仍较为严峻。考虑到目前钢价已经出现了一定程度的回调以及下半年宏观政策有可能会适当的放松等因素,预计08年机械行业全年利润总额同比增长在20-25%的水平。

    上市公司利润增速低于行业平均水平的主要原因一是权重股拖累了上市公司整体业绩,剔除中集集团等三家公司,机械行业上市公司08年上半年利润总额同比增长为27.61%；二是08年以来,A股市场持续低迷,涉足于股票投资的上市公司受到较大影响。

    鉴于目前宏观环境尚存在诸多不确定性因素,我们对机械板块持审慎的态度。预计08年全年机械板块上市公司业绩增速会有所回落。我行业的投资策略是：(1)关注业绩具有确定性增长的细分行业龙头；(2)关注受益于需求结构升级,产业结构优化的行业及公司。

    重点公司推荐:在这二条投资主线下,推荐广船国际<600685.SH/00317.HK>给予"买入"评级,公司近三年增长明确.目前价已跌至另投资者疑惑比解的地步,从进攻性的成长性指标EPS的增长速度,ROE的回报率来看,公司符合成长性的投资风格,从PE来解释又属于两市可以排上名的低估值公司之一。

    唯一能解释的是投资者对于中国造船行业随着行业周期景气下滑,整体盈利回落。以及中国制船行业在先前通过低下的成本,过硬的制船技术,承接了国际化产业的转移,但在未来可预见的是生产要素价格的上升以及原材料价格阶段性调整之后,再度走高的所带来的成本压力.从而削弱中国中国船舶行业的整体竞争力。