中海发展：内在价值已靠拢　极度悲观模型预期下的价值

  中信证券对于航运行业运营态势简要投资建议:

    BDI加速下跌。反弹机会仍在,创新高难度不小。至于四季度的BDI走势,我们判断进入旺季后仍将反弹,但是由于船东们对BDI长期走势的预期已经逐渐趋势一致,船东在高位锁定船价的一致冲动肯定会限制BDI的上涨空间,因此创新高的概率不大。不过对于资本市场而言,短期BDI是否会出现反弹已不是最关键的问题。关键的是,BDI最终下跌幅度及航运股目前的价格是否已经充分反映了最坏的前景。在假设的最悲观情景下,我们重点跟踪公司进行了重置价格测算,发现已经与目前的股价相差无几。

    油运继续分化走势。四季度运费相对乐观。

    行业及公司风险,经济增长大幅放缓；油价高企影响运输需求;利润大幅度上升;自然灾害等。行业评级与股票推荐。我行维持“强于大市”评级。

    重点公司推荐:考虑到油运市场向好的概率偏大,估值偏低的中海发展<600026.SH/001138.HK>认为仍存在恢复合理估值的投资机会。