港股内外受困需静观其变 趁大幅反弹时减持

    油价反覆回落至一百美元左右的水平，通胀威胁减缓，但美国金融危机却出现恶化的趋势。继联储局援救贝尔斯登和财政部接管两大房贷机构后，美国第四大投资银行雷曼兄弟又面临倒闭的危机，本欲入股的韩国银行已经打退堂鼓，最新的传闻是中国投资公司伙同美银联手相救，雷曼卖盘机会甚高，因此上周内急挫的美股周五反覆喘定，道指报收11421点，暂时仍守住一万一千点之关口。

    下一炸弹是超A按揭

    不过，屋漏兼逢夜雨，美国的金融危机已如癌症一样四周扩散，雷曼兄弟之后，按揭保险业务庞大的AIG又遭市场抛售，上周股价下跌五分之一后，上周五再跌逾两成，市值已由一年前的一千七百五十亿美元，急跌至四百七十亿美元。现时美股市场一片风声鹤唳，任何有售资解困可能及传言的金融股份，都会遭受抛售，因此大选前美国政府无形之手仍可力托，但大选后一万一千点关口必定失守，不能不防。

    美国八月份的断供楼宇数目较七月再升12%，逾三十万家，趋势仍未见遏止的迹象。市场估计，继次按危机后，下一个炸弹应是价值一万亿美元的超A按揭。此类按揭专为自雇人士或无法提供收入证明的人士提供楼宇按揭，一般相信夸大收入者占七成，如果经济向上，问题当然不大，然而一旦经济收缩，生产增加，断供危机便会呈现。财政部接管两大房贷机构已使依靠有关股息收入的中、小银行面临倒闭，为数不下数百间。股神巴菲特闻风而遁，现已推出存款保险和按揭保险市场，超A按揭一旦爆煲，势将在全球掀起另一场风暴。

    俄罗斯也现股汇危机

    美资班师回朝，美元汇价转强，已令新兴市场顿现危机。继韩圜汇价大挫韩股暴跌后，俄罗斯也出现股汇危机。中国虽然未有全面开放市场，但过去几年一直流入内地套息的资金一旦大规模流出，带来的冲击绝对不能小觑，解释了为何内地股市连番下挫，出现低残水平，也不见中央积极救市。

    上海综证和上海A股上周已分别跌至二千点和二千一百点之水平，丝毫未见喘息迹象，最新公布的通胀数据，CPI回落至4.9%，但PPI则升至10.1%，显示影响民生的通胀压力虽然纾缓，但生产成本不断上涨，在宏观政策调控下，不能转嫁到消费者身上，企业盈利一定会受影响。内地的地产其实有隐忧，因为不少私人按揭也有类似美国超A按揭的情况，水分不少，爆煲即影响银行盈利。现时内地未见失业因大量企业倒闭而恶化，因为民工大多回流农村，但内需劲减才令上月贸易盈余大增，说明内需股也非良佳投资对象。

    港股内外受困，恒指上周终于跌破去年低位19386点，低收19352点，最低造19157点，看来一万九千点之关口迟早也会失守，先试一万八千点的支持。因此，投资策略仍然要静观其变，有闲资在手不必急于入市，有货要趁每次大幅反弹减持。上周基金继续每个板块轮流洗仓，片甲不留，在此水平入市，岂非担沙填海？连财雄势大的「亚洲股神」四叔也要缩手，阁下又有多少银 可以陪葬？ （香港大公报 吴小野）